長話短說
加密貨幣基本面分析涉及深入研究有關金融資產的可用信息。例如，您可以查看其用例、使用它的人數或項目背後的團隊。
您的目標是得出資產是否被高估或低估的結論。在此階段，您可以利用自己的見解來指導您的交易頭寸。
介紹
交易像加密貨幣這樣波動性很大的資產需要一定的技巧。選擇策略、瞭解廣闊的交易世界以及掌握技術和基本面分析都是需要經過學習才能掌握的實踐。
在技術分析方面，一些專業知識可以從傳統金融市場中繼承。許多加密貨幣交易者使用外匯、股票和商品交易中相同的技術指標。RSI、MACD 和布林線等工具旨在預測市場行爲，而不管交易的資產是什麼。因此，這些技術分析工具在加密貨幣領域也非常受歡迎。
在加密貨幣基本面分析中，儘管方法與傳統市場中使用的方法類似，但您不能真正使用久經考驗的工具來評估加密資產。要對加密貨幣進行適當的 FA，我們需要了解它們的價值來源。
在本文中，我們將嘗試確定可用於制定您自己的指標的指標。
什麼是基本面分析（FA）？
基本面分析 (FA) 是投資者用來確定資產或業務“內在價值”的一種方法。通過研究一系列內部和外部因素，他們的主要目標是確定該資產或業務是被高估還是被低估。然後，他們可以利用這些信息戰略性地進入或退出頭寸。
技術分析也能產生有價值的交易數據，但它會產生不同的見解。技術分析用戶認爲他們可以根據資產的過去表現預測未來的價格走勢。這是通過識別燭臺形態和研究基本指標來實現的。
傳統基本面分析師通常會根據業務指標來確定他們認爲的真正價值。所用指標包括每股收益（公司每流通股可賺取多少利潤）或市淨率（投資者如何評估公司與其賬面價值的關係）。例如，他們可能會對某個細分市場中的幾家企業進行此類分析，以瞭解其未來投資相對於其他企業而言如何。
有關基本面分析的更全面介紹，請參閱什麼是基本面分析？
加密貨幣基本面分析的問題
加密貨幣網絡實際上不能通過與傳統企業相同的視角進行評估。如果說有什麼不同的話，比特幣 (BTC) 等更分散的產品更接近商品。但即使是更集中的加密貨幣（例如由組織發行的加密貨幣），傳統的 FA 指標也無法告訴我們太多信息。
因此，我們需要將注意力轉向不同的框架。這個過程的第一步是確定強有力的指標。所謂強有力的指標，是指那些不容易被操縱的指標。例如，Twitter 粉絲或 Telegram/Reddit 用戶可能不是好的指標，因爲在社交媒體上創建虛假賬戶或購買參與度很容易。
值得注意的是，沒有任何單一指標可以讓我們全面瞭解我們正在評估的網絡。我們可以查看區塊鏈上的活躍地址數量，發現它一直在急劇增加。但這本身並不能說明什麼。據我們所知，這可能是一個獨立的參與者每次都用新地址將錢轉給自己。
在以下部分中，我們將介紹三類加密 FA 指標：鏈上指標、項目指標和財務指標。此列表並非詳盡無遺，但它應該爲我們後續創建指標奠定良好的基礎。
鏈上指標
鏈上指標是可以通過查看區塊鏈提供的數據來觀察的指標。我們可以自己運行所需網絡的節點，然後導出數據，但這可能既耗時又昂貴。特別是如果我們只考慮投資，而不想在這項工作上浪費時間或資源的話。
更直接的解決方案是從專門爲投資決策提供信息的網站或 API 中提取信息。例如，CoinMarketCap 對比特幣的鏈上分析爲我們提供了大量信息。其他來源包括 Coinmetrics 的數據圖表或幣安研究院的項目報告。
交易次數
交易數量是衡量網絡上發生的活動的良好指標。通過繪製特定時間段內的數字（或使用移動平均數），我們可以看到活動隨時間的變化情況。
請注意，應謹慎對待此指標。與活躍地址一樣，我們無法確定是否只有一方在自己的錢包之間轉移資金以增加鏈上活動。
交易價值
不要與交易計數混淆，交易價值告訴我們在一段時間內交易了多少價值。例如，如果同一天總共發送了 10 筆以太坊交易，每筆價值 50 美元，我們會說每日交易量爲 500 美元。我們可以用美元等法定貨幣來衡量，也可以用協議的原生單位 (ETH) 來衡量。
活躍地址
活躍地址是指在給定時間段內處於活躍狀態的區塊鏈地址。計算活躍地址的方法各不相同，但一種常用的方法是計算在一定時間段內（例如幾天、幾周或幾個月）每筆交易的發送者和接收者的數量。有些方法還會累計檢查唯一地址的數量，這意味着它們會跟蹤一段時間內的總數。
已支付的費用
對於某些加密資產而言，可能比其他資產更重要的是，支付的費用可以告訴我們對區塊空間的需求。我們可以將它們視爲拍賣中的出價：用戶相互競爭，以便及時將交易納入其中。出價較高的人將更快地確認（開採）他們的交易，而出價較低的人則需要等待更長時間。
對於具有遞減發行計劃的加密貨幣，這是一個值得研究的有趣指標。主要的工作量證明 (PoW) 區塊鏈提供區塊獎勵。在某些情況下，它由區塊補貼和交易費組成。區塊補貼會定期減少（例如在比特幣減半等事件中）。
由於挖礦成本往往會隨着時間的推移而增加，但區塊補貼卻在緩慢減少，因此交易費需要提高也是合情合理的。否則，礦工將虧損運營並開始退出網絡。這會對區塊鏈的安全性產生連鎖反應。
哈希率和質押金額
當今的區塊鏈使用許多不同的共識算法，每種算法都有自己的機制。鑑於這些算法在保護網絡方面發揮着不可或缺的作用，深入研究它們周圍的數據可能對基本面分析很有價值。
在工作量證明加密貨幣中，哈希率通常用作網絡健康狀況的衡量標準。哈希率越高，成功發起 51% 攻擊的難度就越大。但隨着時間的推移，哈希率的增加也可能表明人們對挖礦的興趣日益濃厚，這可能是由於成本低廉和利潤增加所致。相反，哈希率的下降表明礦工下線（“礦工投降”），因爲保護網絡對他們來說不再有利可圖。
影響挖礦總體成本的因素包括資產的當前價格、處理的交易數量以及支付的費用等。當然，挖礦的直接成本（電力、計算能力）也是重要的考慮因素。
質押（例如，在權益證明中）是另一個相關概念，其博弈論與 PoW 挖礦類似。但就機制而言，它的運作方式不同。基本思想是用戶質押自己的資產來參與區塊驗證。因此，我們可以查看給定時間質押的金額來衡量利息（或缺乏利息）。
項目指標
鏈上指標關注的是可觀察的區塊鏈數據，而項目指標則採用定性方法，關注團隊表現（如果存在）、白皮書和即將到來的路線圖等因素。
白皮書
強烈建議您在投資任何項目之前閱讀白皮書。這是一份技術文檔，爲我們概述了加密貨幣項目。一份好的白皮書應該定義網絡的目標，最好讓我們深入瞭解：
所使用的技術（是開源的嗎？）
它旨在滿足的用例
升級和新功能的路線圖
代幣的供應和分配方案
最好將此信息與項目討論進行交叉引用。其他人對此有何看法？是否有任何危險信號？目標看起來是否現實？
團隊
如果加密貨幣網絡背後有一個特定的團隊，其成員的業績記錄可以揭示該團隊是否具備實現項目所需的技能。成員以前是否在這個行業成功過？他們的專業知識是否足以達到他們預計的里程碑？他們是否參與過任何可疑的項目或騙局？
如果沒有團隊，開發者社區會是什麼樣子？如果項目有公共 GitHub，請檢查有多少貢獻者以及有多少活動。一個不斷髮展的貨幣可能比一個兩年沒有更新存儲庫的貨幣更有吸引力。
競爭對手
一份出色的白皮書應該能讓我們瞭解加密資產的目標用例。在此階段，重要的是確定其競爭的項目以及它試圖取代的舊基礎設施。
理想情況下，對這些資產的基本面分析應該同樣嚴格。一項資產本身可能看起來很有吸引力，但將同樣的指標應用於類似的加密資產可能會顯示我們的資產比其他資產更弱。
代幣經濟學和初始分配
有些項目創建代幣是爲了解決問題。並不是說項目本身不可行，而是其相關代幣在這種情況下可能不是特別有用。因此，確定代幣是否具有實際效用非常重要。並且，進一步說，這種效用是否是更廣泛的市場認可的東西，以及市場對這種效用的估值可能是多少。
在這方面要考慮的另一個重要因素是資金最初是如何分配的。是通過 ICO 還是 IEO，或者用戶可以通過挖礦獲得資金？對於前者，白皮書應該概述創始人和團隊保留了多少資金，以及投資者可以獲得多少資金。對於後者，我們可以尋找資產創建者預挖礦（在宣佈之前在網絡上挖礦）的證據。
關注分佈情況可能會讓我們瞭解存在的風險。例如，如果絕大部分供應僅由少數幾方擁有，我們可能會得出結論，這是一項風險投資，因爲這些方最終可能會操縱市場。
財務指標
有關資產當前交易方式、之前交易價格、流動性等信息在基本面分析中都很有用。然而，其他可能屬於這一類別的有趣指標是那些與加密資產協議的經濟性和激勵機制有關的指標。
市值
市值（或網絡價值）是通過將流通供應量乘以當前價格來計算的。本質上，它代表了購買加密資產每個可用單位的假設成本（假設沒有滑點）。
市值本身可能會產生誤導。理論上，發行供應量爲一千萬單位的無用代幣很容易。如果其中一枚代幣以 1 美元的價格交易，那麼市值就是 1000 萬美元。這個估值顯然是扭曲的——如果沒有強有力的價值主張，更廣泛的市場不太可能對代幣感興趣。
與此相關的是，我們不可能真正確定某種加密貨幣或代幣的流通單位數量。代幣可能會被銷燬，密鑰可能會丟失，資金也可能被遺忘。我們看到的只是近似值，試圖過濾掉不再流通的代幣。
儘管如此，市值仍被廣泛用於衡量網絡的增長潛力。一些加密貨幣投資者認爲“小盤股”代幣比“大盤股”代幣更有可能增長。另一些人認爲大盤股具有更強的網絡效應，因此比尚未成熟的小盤股更有機會。
流動性和交易量
流動性是衡量資產買賣難易程度的指標。流動性資產是指我們可以毫無困難地以交易價格出售的資產。一個相關的概念是流動性市場，即充滿買入和賣出需求的競爭性市場（導致買賣價差縮小）。
在流動性不足的市場中，我們可能遇到的一個問題是，我們無法以“公平”的價格出售資產。這意味着沒有買家願意進行交易，我們只有兩個選擇：降低要價或等待流動性增加。
交易量是幫助我們確定流動性的指標。它可以用幾種方式來衡量，並用於顯示在給定時間段內交易了多少價值。通常，圖表會顯示每日交易量（以本國單位或美元計價）。
熟悉流動性在基本面分析中很有幫助。最終，它可以作爲市場對潛在投資興趣的指標。
供應機制
對於某些人來說，從投資角度來看，代幣或代幣的供應機制是最有趣的特性之一。事實上，存量與流量 (S2F) 比率等模型在比特幣支持者中越來越受歡迎。
最大供應量、流通供應量和通貨膨脹率可以爲決策提供參考。有些貨幣會隨着時間的推移減少新單位的產量，這使得它們對那些相信新單位的需求將超過其供應量的投資者具有吸引力。
另一方面，不同的投資者可能會認爲，從長遠來看，嚴格執行上限是有害的。這種擔憂可能是因爲它會抑制用戶使用這些代幣的積極性，因爲用戶會選擇囤積它們。另一個批評是，它不成比例地獎勵早期採用者，而穩定的通脹政策對新來者來說會更公平。
基本面分析指標、指標和工具
我們已經將指標定義爲用於基本分析的定量數據，有時也包括定性數據。但這些指標本身往往不能說明全部情況。爲了更深入地瞭解代幣的基本面，我們還應該看看指標。
指標通常使用統計公式將多個指標組合起來，以創建更易於分析的關係。然而，指標和指標之間仍存在很多重疊，因此定義相當寬泛。
雖然活躍錢包的數量很有價值，但我們可以將其與其他數據結合起來，以獲得更深入的見解。您可以將其作爲總錢包的百分比，或將代幣的市值除以活躍錢包的數量。此計算將爲您提供每個活躍錢包的平均持有金額。這兩種方法都可以讓您得出有關網絡活動和用戶持有資產信心的結論。我們將在下一節中深入探討這一點。
基本面分析工具使收集所有這些指標和指標變得更容易。雖然您可以在區塊鏈瀏覽器上查看原始數據，但聚合器或儀表板可以更有效地利用您的時間。有些工具允許您使用所選指標創建自己的指標。
結合指標並創建 FA 指標
現在我們已經熟悉了指標和指標之間的區別，讓我們來談談如何結合指標來更好地瞭解我們所處理的資產的財務狀況。爲什麼要這樣做？正如我們在前面幾節中概述的那樣，每個指標都有缺點。此外，如果你只是查看每個加密貨幣項目的一組數字，那麼你會忽略很多關鍵信息。考慮以下場景：
孤立地看，如果我們比較這兩種產品，活躍地址數並不能告訴我們什麼實質性信息。我們當然可以說，Coin A 在過去六個月中的活躍地址數比 Coin B 多，但這遠非全面的分析。這個數字與市值有何關係？或者與交易數量有何關係？
更謹慎的方法是創建某種比率，我們可以將其應用於硬幣 A 的某些統計數據，然後將其與硬幣 B 上使用的相同比率進行比較。這樣，我們就不會盲目比較每枚硬幣的單獨指標。相反，我們可以創建一個獨立評估硬幣的標準。
例如，我們可能會認爲市值與交易筆數之間的關係比單憑市值更能說明問題。在這種情況下，我們可能會用市值除以交易筆數。對於硬幣 A，我們最終得到的比率爲 5，對於硬幣 B，我們的比率爲 0.125。
僅從這個比率來看，我們可能會認爲硬幣 B 比硬幣 A 更有內在價值，因爲計算出的數字較低。這意味着硬幣 B 的交易量相對於市值要高得多。因此，可能看起來硬幣 B 更有用，或者硬幣 A 被高估了。
這兩種觀察都不應被視爲投資建議——這只是我們如何描繪更大圖景的一小部分的一個例子。如果不瞭解項目的目標和代幣的功能，你就無法確定代幣 A 上相對較小的交易數量是積極的還是消極的發展。
在加密貨幣市場中頗受歡迎的類似比率是 NVT 比率。由分析師 Willy Woo 創造的網絡價值與交易比率被稱爲“加密貨幣世界的市盈率”。簡單來說，它涉及將市值（或網絡價值）除以交易量（通常在日線圖上）。
我們只是觸及了可以使用的指標種類的表面。基本面分析就是開發一個可用於全面評估項目的系統。我們進行的高質量研究越多，我們可以使用的數據就越多。
關鍵財務顧問指標和衡量標準
有大量指標和指標可供選擇。對於初學者，請先從一些最受歡迎的指標開始。每個指標只說明部分情況，因此請在分析中使用多種指標。
網絡價值與交易比率（NVT）
如果您聽說過用於分析股票的市盈率，那麼網絡交易價值指標（每日）也可以提供類似的分析。它的計算方法很簡單，只需將代幣的市值除以每日交易量即可。
我們用每日交易量來代表代幣的內在價值。這個概念基於這樣的假設：系統中交易量越大，項目的價值就越高。如果代幣的市值增加而每日交易量滯後，市場可能會進入泡沫區域。價格上漲，但其內在價值卻沒有相應增加。相反，代幣或代幣的價格可能會保持穩定，而每日交易量增加。這種情況可能意味着潛在的買入機會。
比率值越高，泡沫出現的可能性就越大。這一點通常出現在 NVT 比率高於 90-95 時。比率下降表明加密貨幣的估值不再過高。
市場價值與實際價值比率 (MVRV)
在深入研究這個統計數據之前，我們需要了解已實現價值對於加密資產意味着什麼。市場價值，也稱爲市值，就是代幣的總供應量乘以當前市場價格。另一方面，已實現價值是無法訪問的錢包中丟失的代幣的折扣。
錢包中的貨幣則使用上次移動時的市場價格來估值。例如，自 2016 年 2 月以來在錢包中丟失的比特幣價值僅爲 400 美元左右。
爲了獲得 MVRV 指標，我們只需將市值除以已實現市值。如果市值遠高於已實現市值，我們最終會得到一個相對較高的比率。比率超過 3.7 表明，由於代幣估值過高，交易者獲利了結，因此可能會出現拋售。
這個數字表明該代幣目前可能被高估。你可以在 2014 年（MRVR 約爲 6）和 2018 年（MRVR 約爲 5）兩次大規模比特幣拋售之前看到這一點。如果價值太低且低於 1，則市場被低估。這種情況將是一個買入的好時機，因爲購買壓力會增加並推高價格。
存量流量模型
存量流量比指標是衡量加密貨幣價格的常用指標，通常供應量有限。該模型將每種加密貨幣視爲類似於貴金屬或寶石的固定稀缺資源。由於已知供應量有限且無法找到新來源，投資者將這些資產用作價值儲存手段。
我們通過將全球總流通供應量除以每年的產量來計算該指標。在比特幣中，您可以使用容易找到的流通量數字和新開採的硬幣數據來做到這一點。採礦收益的減少導致反映其稀缺性的比率更高，從而使資產更有價值。隨着比特幣定期經歷獎勵減半事件，我們可以看到這反映在新硬幣流入市場中。
如您所見，存量流量比一直是比特幣價格的相當好的指標。比特幣的價格已疊加在該比率的 365 天平均值上，顯示出良好的匹配。然而，該模型確實有一些缺點。
例如，黃金目前的存量流量比約爲 60，這意味着按照目前的流量，需要 60 年才能開採出當前的黃金供應量。比特幣的存量流量比將在 20 年左右達到 1600，從而設定價格預測和高於世界當前財富的市值。
當通貨緊縮發生時，存量流量模型也會受到影響，因爲這意味着價格爲負。當人們丟失錢包鑰匙，不再生產比特幣時，我們將看到負比率。如果我們以圖形方式顯示這一點，我們會看到存量流量比率趨於無窮大，然後變爲負數。
如果您有興趣瞭解有關該模型的更多信息，請查看我們的比特幣和存量流量模型指南。
基本面分析工具示例
基礎等級
Baserank 是一個加密資產研究平臺，它彙總了分析師和投資者的信息和評論。加密貨幣在取每條評論的平均分後，總分爲 0 到 100。雖然有一些高級評論供訂閱者查看，但免費用戶仍然可以看到全面的評論概述，這些評論分爲幾個部分，包括團隊、實用性和投資風險。如果你時間緊迫，需要快速瞭解一個項目或代幣，那麼像 Baserank 這樣的聚合器就很適合這項任務。然而，在投資之前，你應該先深入瞭解你感興趣的項目。
加密貨幣費用
您可能已經從名稱中猜到了，此工具會顯示過去 24 小時或 7 天內每個網絡的費用。這是分析區塊鏈網絡流量和使用情況時易於使用的指標。費用高的網絡通常需求量很大。
但是，您不應該只從表面上看待這個指標。有些區塊鏈在構建時就考慮到了低費用，因此很難與其他網絡進行比較。在這些情況下，最好結合交易金額或其他指標來查看該數字。例如，由於交易費用低廉，Dogecoin 或 Cardano 等市值較大的代幣在整體圖表中排名較低。
Glassnode工作室
Glassnode Studio 提供了一個儀表板，其中顯示各種鏈上指標和數據。與大多數提供的工具一樣，它是基於訂閱的。但是，它提供的免費鏈上數據量適合業餘投資者，而且相當深入。在一個地方找到所有信息要比使用區塊鏈瀏覽器自己收集信息容易得多。Glassnode 的主要優勢在於您可以瀏覽的指標類別和子類別數量龐大。但是，如果您對 BNB Chain 項目感興趣，那麼這裏可用的資源非常有限。
對於想要將指標與技術分析相結合的人來說，Glassnode Studio 還內置了 TradingView 及其所有圖表工具。投資者和交易者在做決策時通常會結合多種類型的分析。能夠在一個地方完成所有這些操作是一個優勢。
結束語
如果操作正確，基本面分析可以提供對加密貨幣的寶貴見解，而技術分析則無法做到這一點。能夠將市場價格與網絡的“真實”價值區分開來是交易時必備的一項技能。當然，有些事情技術分析可以告訴我們，而金融分析無法預測。這就是爲什麼如今許多交易員會同時使用兩者。
與許多策略一樣，沒有適合所有情況的 FA 策略。希望本文能幫助您瞭解在進入或退出加密資產頭寸之前需要考慮的一些因素。
