什麼是道氏理論？
本質上，道氏理論是一個技術分析框架，它基於查爾斯·道關於市場理論的著作。道是《華爾街日報》的創始人和編輯，也是道瓊斯公司的聯合創始人。作爲公司的一員，他幫助創建了第一個股票指數，即道瓊斯運輸指數 (DJT)，隨後是道瓊斯工業平均指數 (DJIA)。
道氏從未將他的想法寫成具體的理論，也沒有將其作爲理論提及。儘管如此，許多人還是通過他在《華爾街日報》上發表的社論向他學習。在他去世後，威廉·漢密爾頓等其他編輯完善了這些想法，並利用他的社論整理出了現在所謂的道氏理論。
本文將介紹道氏理論，根據道氏的理論討論市場趨勢的不同階段。與任何理論一樣，以下原則並非絕對正確，且有多種解釋。
道氏理論的基本原理
市場反映一切
這一原則與所謂的有效市場假說（EMH）密切相關。道氏認爲，市場會折現一切，這意味着所有可用信息都已反映在價格中。
例如，如果人們普遍預期某家公司將公佈盈利改善報告，市場就會在報告公佈前反映這一點。報告公佈前，其股票需求將會增加，而預期的正面報告最終公佈後，股價可能不會有太大變化。
在某些情況下，陶氏觀察到，一家公司的股價可能會在好消息傳出後下跌，因爲實際情況不如預期那麼好。
許多交易員和投資者仍然相信這一原則是正確的，尤其是那些大量使用技術分析的人。然而，那些喜歡基本面分析的人不同意這一觀點，他們認爲市場價值並不反映股票的內在價值。
市場走向
有人說，正是道氏的工作催生了市場趨勢的概念，如今這一概念已被視爲金融世界的基本要素。道氏理論認爲，市場趨勢主要有三種類型：
主要趨勢——持續數月至數年，這是主要的市場運動。
次要趨勢 – 持續數週至數月。
三級趨勢——往往在一週內或十天內消亡。在某些情況下，它們可能只持續幾個小時或一天。
通過研究這些不同的趨勢，投資者可以發現機會。雖然主要趨勢是需要考慮的關鍵趨勢，但當次要趨勢和第三趨勢似乎與主要趨勢相矛盾時，往往會出現有利的機會。
例如，如果您認爲某種加密貨幣的主要趨勢是積極的，但次要趨勢是消極的，那麼可能有機會以相對較低的價格買入，並在其價值上漲後嘗試賣出。
現在的問題和當時一樣，在於認識到你正在觀察到什麼類型的趨勢，這就是更深入的技術分析發揮作用的地方。今天，投資者和交易者使用各種各樣的分析工具來幫助他們瞭解他們正在觀察什麼類型的趨勢。
主要趨勢的三個階段
道氏認爲，長期主要趨勢有三個階段。例如，在牛市中，階段如下：
積累 – 熊市過後，由於市場情緒以消極爲主，資產估值仍然較低。聰明的交易者和做市商會在價格大幅上漲之前開始積累。
公衆參與 – 更廣泛的市場現在意識到了聰明交易者已經觀察到的機會，公衆的購買積極性越來越高。在此階段，價格往往會迅速上漲。
過度和分配 – 在第三階段，公衆繼續投機，但趨勢已接近尾聲。做市商開始分配其持有的股票，即出售給尚未意識到趨勢即將逆轉的其他參與者。
在熊市中，階段基本上會逆轉。趨勢將始於那些識別出跡象的人的分配，然後是公衆的參與。在第三階段，公衆將繼續絕望，但能夠看到即將到來的轉變的投資者將再次開始積累。
雖然不能保證該原則一定正確，但成千上萬的交易者和投資者在採取行動之前都會考慮這些階段。值得注意的是，威科夫方法也依賴於積累和分配的思想，描述了一個有點類似的市場週期概念（從一個階段轉移到另一個階段）。
跨指數相關性
道瓊斯認爲，一個市場指數上看到的主要趨勢應該由另一個市場指數上看到的趨勢來證實。當時，這主要涉及道瓊斯運輸指數和道瓊斯工業平均指數。
當時，運輸市場（主要是鐵路）與工業活動密切相關。這是有道理的：爲了生產更多的商品，首先需要增加鐵路活動來提供必要的原材料。
因此，製造業和運輸市場之間存在明顯的相關性。如果其中一個表現良好，另一個可能也會表現良好。然而，跨指數相關性的原理在今天並不那麼適用，因爲許多商品都是數字化的，不需要實物交付。
數量很重要
正如現在許多投資者一樣，道瓊斯認爲成交量是至關重要的次要指標，這意味着強勁的趨勢應該伴隨着高成交量。成交量越高，走勢就越有可能反映出市場的真實趨勢。當成交量較低時，價格走勢可能並不代表真正的市場趨勢。
趨勢在反轉確認前有效
道氏認爲，如果市場有趨勢，它就會繼續趨勢。例如，如果一家公司的股票在利好消息傳出後開始呈上升趨勢，那麼它將繼續上升，直到出現明確的逆轉。
因此，道氏認爲，在反轉被確認爲新的主要趨勢之前，應謹慎對待反轉。當然，區分次要趨勢和新的主要趨勢的開始並不容易，交易者經常會遇到誤導性的反轉，而這些反轉最終只是次要趨勢。
結束語
一些批評者認爲道氏理論已經過時，尤其是在跨指數相關性原則（即一個指數或平均數必須支持另一個指數或平均數）方面。不過，大多數投資者認爲道氏理論在今天仍然具有現實意義。不僅因爲它涉及識別金融機會，還因爲道氏的工作創造了市場趨勢的概念。
