半導體股的拋售已不再只是每週一次的回調。
截至11月5日的低點，美光較歷史最高點下跌了48%。博通下跌41%，AMD和SK海力士下跌39%，臺積電下跌28%，英偉達下跌26%。
設備股跌幅更大：應用材料下跌57%，泛林集團下跌58%。
這些公司的業務大不相同，但市場正在對它們全部重新定價。
我認爲，市場關注的共同問題正在發生變化。
在人工智能建設熱潮的大部分時間裏，投資者關注的是誰能獲得最多支出。
現在，他們在問：如果投資步伐放緩，哪些公司的盈利能夠經受住考驗？
存儲器尤其容易受到這種轉變的影響。HBM短缺支撐着當前價格，但高利潤率也會刺激產能擴張。即使當前訂單尚未走弱，市場也可能提前反映未來的價格週期。
設備行業面臨着不同的問題。芯片需求可以保持強勁，但製造商仍可能推遲新建晶圓廠。設備收入取決於產能擴張的時機，而不只是客戶需要多少芯片。
英偉達和臺積電還有另一項優勢：它們的盈利模式並不侷限於單一的存儲器價格週期。英偉達通過其計算平臺獲取價值；臺積電則通過先進製造爲相互競爭的芯片架構提供代工服務。
這並不意味着它們能免受人工智能支出疲軟的影響，而是會改變風險傳導至其盈利的方式。
博通和AMD又帶來了其他維度：客戶集中度、定製芯片的採用，以及競爭格局中的份額變化。
我的假設是，市場定價的已不再只是人工智能需求，而是在重新評估：如果人工智能資本支出增速放緩，各家公司的盈利能否持續。
接下來的證據不會體現在股價走勢圖上，而會體現在存儲器價格、經過認證的新增產能、設備訂單、加速器利潤率，以及超大規模雲服務商的部署計劃中。
這些指標將告訴我們，這主要是一次估值重置，還是更深層次盈利下修的開始。
#AI芯片股重挫納指周跌3.4%
$MU.US $NVDA.US
截至11月5日的低點，美光較歷史最高點下跌了48%。博通下跌41%，AMD和SK海力士下跌39%，臺積電下跌28%，英偉達下跌26%。
設備股跌幅更大：應用材料下跌57%，泛林集團下跌58%。
這些公司的業務大不相同，但市場正在對它們全部重新定價。
我認爲，市場關注的共同問題正在發生變化。
在人工智能建設熱潮的大部分時間裏，投資者關注的是誰能獲得最多支出。
現在，他們在問：如果投資步伐放緩，哪些公司的盈利能夠經受住考驗？
存儲器尤其容易受到這種轉變的影響。HBM短缺支撐着當前價格，但高利潤率也會刺激產能擴張。即使當前訂單尚未走弱，市場也可能提前反映未來的價格週期。
設備行業面臨着不同的問題。芯片需求可以保持強勁，但製造商仍可能推遲新建晶圓廠。設備收入取決於產能擴張的時機，而不只是客戶需要多少芯片。
英偉達和臺積電還有另一項優勢：它們的盈利模式並不侷限於單一的存儲器價格週期。英偉達通過其計算平臺獲取價值；臺積電則通過先進製造爲相互競爭的芯片架構提供代工服務。
這並不意味着它們能免受人工智能支出疲軟的影響，而是會改變風險傳導至其盈利的方式。
博通和AMD又帶來了其他維度：客戶集中度、定製芯片的採用，以及競爭格局中的份額變化。
我的假設是，市場定價的已不再只是人工智能需求，而是在重新評估：如果人工智能資本支出增速放緩，各家公司的盈利能否持續。
接下來的證據不會體現在股價走勢圖上，而會體現在存儲器價格、經過認證的新增產能、設備訂單、加速器利潤率，以及超大規模雲服務商的部署計劃中。
這些指標將告訴我們，這主要是一次估值重置，還是更深層次盈利下修的開始。
#AI芯片股重挫納指周跌3.4%
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