薩姆·班克曼-弗裏德昔日的投資如今價值610億美元，但FTX以60億美元將其售出

薩姆·班克曼-弗裏德用FTX和Alameda的資金購買的初創公司股權和加密貨幣，如今價值約613億美元，幾乎是其破產帝國出售這些資產所得62億美元的10倍。
要點
SBF指數估算，班克曼-弗裏德昔日的風險投資組合如今價值613億美元，而破產財團當初投入了53億美元，籌集了62億美元
其中一筆投資貢獻最大：對Anthropic投資的5億美元股份，破產財團於2024年以13.4億美元的價格售出，如今估值約爲428億美元
法庭記錄顯示了買家名單，其中阿布扎比的 ATIC 領銜。它支付了 5 億美元購入一筆如今估值約 160 億美元的持股
他的其他 460 筆投資中，大多數都虧了錢；若將同樣的資金投向標普 500 指數或比特幣，如今也只值 103 億美元或 114 億美元
SBF 指數衡量什麼
由扎克·諾布爾編制的這個追蹤指數提出了一個簡單的問題：如果 FTX 的破產財產管理方從未出售任何資產，會是什麼結果？它追蹤 FTX 及其交易子公司 Alameda Research 在 2021 年和 2022 年買入的 461 筆持倉，並每天按市場價格爲每項持倉估值。
截至上週五，答案是 613 億美元，相當於班克曼-弗裏德投入的 53 億美元的 11.5 倍。管理方在 2023 年和 2024 年出售這些持倉，實際籌得 62 億美元；這意味着約 550 億美元的收益落入了買家手中。
投資項目  投入金額  管理方所得  如今價值  Anthropic  5 億美元  13.4 億美元  428 億美元  Solana（5,500 萬枚 SOL）  1.37 億美元  41.2 億美元  52.5 億美元  Robinhood（5,530 萬股）  6.48 億美元  6.06 億美元  46.6 億美元  SpaceX（通過基金持有）  3 億美元  仍持有  35.5 億美元  Cursor  20 萬美元  20 萬美元  29.8 億美元  Genesis Digital（比特幣礦企）  11.5 億美元  不明  2.9 億美元  其他約 440 筆投資  24.8 億美元  不同情況  13.6 億美元
來源：SBF 指數估值，數據截至 2026 年 10 月 30 日。“如今的價值”指假設這些持倉從未出售時各自的價值。
押注 Anthropic 的 5 億美元
2021 年，FTX 通過一家名爲 Clifton Bay Investments 的公司向當時還很年輕的 AI 實驗室 Anthropic 投資了 5 億美元。FTX 於 2022 年 11 月倒閉後，破產財產管理方分兩批出售了這筆持股。
法庭記錄顯示，2024 年 3 月，管理方以 8.84 億美元出售了 2,950 萬股。根據另一份文件，2024 年 5 月，管理方以 4.52 億美元出售了剩餘的 1,510 萬股。管理方總共獲得 13.4 億美元，摺合每股 30 美元。這幾乎是 FTX 買入價的三倍；法官在公開競標程序後批准了這兩筆出售。
之後 Anthropic 迅速崛起。其股票後來進行了 10 拆 1，因此 FTX 原先持有的股份如今相當於約 4.45 億股。Anthropic 的 IPO 文件顯示，該公司在 2026 年 5 月和 6 月以拆股前每股 589.01 美元的價格出售 H 輪股票，拆股後約爲每股 58.90 美元，融資 457 億美元。僅按這個價格計算，FTX 原先的持股就價值約 260 億美元。
該指數進一步採用了約每股 96 美元的 IPO 前交易價格，據此估算這筆持股價值 428 億美元。根據同一份文件，首席執行官達里奧·阿莫代伊持有 2.406 億股，因此班克曼-弗裏德的持股本來會超過這位 CEO 本人的持股。
誰獲得了收益
法庭記錄列出了買家，其中一些人賺得盆滿鉢滿。
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買家  2024 年支付金額  如今價值（指數估算）  ATIC（阿布扎比）  5 億美元  160 億美元  G Squared  1.35 億美元  43.2 億美元  Jane Street  1 億美元  32 億美元  Forge 基金 FG-BLU  9,300 萬美元  29.8 億美元
來源：已支付價格來自 FTX 法庭文件，當前價值來自 SBF 指數。
由阿布扎比穆巴達拉支持的投資機構 ATIC，在首筆出售中以略低於 5 億美元的價格買入 1,670 萬股，是最大的一筆單次收購。其他 34 位買家，包括富達基金和福特基金會，共同買下了剩餘股份。
破產財產管理方賣虧了嗎？
事後看來，是的，差了數百億美元。但負責破產清算的人並不是想要押中 AI 熱潮。他們的任務是將資產變現，償還那些在 FTX 暫停提款後蒙受損失的客戶。
按照這個標準，他們做得比幾乎所有人預期的都好。根據該指數引用的 FTX Recovery Trust 數據，客戶已收到約 105% 的債權金額，小額債權人則收到約 120%。但問題在於，債權金額按 FTX 於 2022 年 11 月倒閉當天的美元價值固定，當時比特幣價格接近 16,000 美元。如今比特幣價格約爲 77,500 美元，因此，在 FTX 持有比特幣的客戶，拿回的比特幣遠少於他們當初存入的數量。
2024 年初的 Anthropic 也是一筆截然不同的投資。當時它還在虧損，沒人知道兩年半後它會申請在納斯達克上市，股票代碼爲 ANT。
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由少數幾個鉅額贏家構成的投資組合
醒目的總額掩蓋了投資組合極不均衡的事實。約 440 筆較小的投資共耗資 24.8 億美元，如今價值約 13.6 億美元，縮水近一半。投給比特幣礦企 Genesis Digital 的 11.5 億美元，如今估值約爲 2.9 億美元。
幾乎所有收益都來自少數幾筆投資。僅 Anthropic 就佔該指數約 70%。投給 AI 編程工具 Cursor 的 20 萬美元，如今估值接近 30 億美元。該指數稱，正是這少數幾筆成功投資，讓同樣的資金表現遠勝於投向標普 500 指數（價值 103 億美元）或比特幣（價值 114 億美元）。
爲何其他估值更高
今年，多家主流媒體估算 FTX 持有的 Anthropic 股份價值 640 億至 800 億美元。該指數稱，這些估值將 FTX 早期約 8% 的持股比例乘以 Anthropic 最新估值，卻忽略了 Anthropic 在後續融資輪中發行了大量新股。按該指數對 IPO 文件所列股份的統計，FTX 的持股比例因此被稀釋至約 2.5%。
這些數字有多可靠
該指數是一個獨立項目，並非官方估值。其最重要的輸入數據——Anthropic 的股價——來自 IPO 前交易市場，而非證券交易所，因此價格可能大幅波動。僅上週五，該指數就下跌了約 5%；從 2026 年 9 月 9 日創下的 761 億美元峯值以來，指數也已回落。關於破產財產管理方實際所得的法庭數據，以及 Anthropic 文件中的股份數量，都是任何人都能查閱的公開記錄。
值得關注的事項
Anthropic 在納斯達克上市首日的表現將爲這筆持股提供首個真實市場價格，交易開始後，該指數也會改用這一價格。破產財產管理方仍通過外部基金持有 SpaceX 股份，估值約爲 35.5 億美元，因此班克曼-弗裏德的押注仍有一筆爲其債權人帶來回報。他本人不會從中分得任何收益。班克曼-弗裏德因欺詐罪正在服 25 年監禁。