同一夜兩份財報，都有「加密收入」這一行。SoFi 記了 1.62 億美元，淨留下 163 萬美元。這不是兩家生意差 73 倍，是兩家記的是兩筆賬。
SoFi 的報表把成本單獨列出來。加密交易收入 1.616 億，加密交易成本 1.600 億，淨下來 163 萬，淨利率 1.01%。
每 100 美元加密收入，只剩 1.01 美元。
這個數字寫在報表裏，像是把「通道費」擺上了桌面。
Robinhood 那邊看不到這個數。它的加密收入 1.20 億美元，同比跌 55%，成本壓進「券商與交易」一個總項。那個總項 6800 萬，同時裝着股票、期權、事件合約和加密。
所以拿 1.20 億和 1.62 億比大小，比的是兩家的會計，不是兩家的生意。
真正有意思的是市場怎麼定價。SoFi 週二漲 13.42%，因爲總收入 13.85 億漲了 44%，淨利 2.41 億漲 73%，還把全年指引上調了。
但加密這塊，淨收入只佔它總收入的 0.12%，毛收入佔 11.7%。
同一夜 $HOODB 從 94.56 的官方收盤掉到 87.49。加密收入佔它總淨收入的 8.4%，這個佔比是 SoFi 淨口徑的 71 倍。#美股 給越不像加密公司的漲得越多。
反面證據得擺出來。HOODB 24 小時成交 119 萬美元，是連續交易的代幣報價，不是官方盤後價，這個跌幅的樣本很薄。SoFi 漲的錢也主要來自總收入指引，跟加密無關。
我拿不準的是 SoFi 那個 1.01%。成本項在公告裏沒有定義，說是付給合作方的分成說得通，說是清算和做市成本也說得通，但沒法證。
這筆賬最後記在誰頭上，纔是要看清的地方。
同名的科目，只要成本口徑不統一，橫向比出來的倍數就是假的。把兩家的「同一個指標」直接相減，減掉的是會計差，不是生意差。
報表會換口徑，生意不會。
$HOODB 發稿時 87.58，比 94.56 的官方收盤低 7.4%。#财报 數字都是原表口徑，沒有做任何調整。
你平時看的那個「加密收入」，是毛的還是淨的？
數據：SoFi 8-K Exhibit 99.1，10-27 發佈。
accession 0001818874-26-000065。
Robinhood 8-K Exhibit 99.1，10-27 盤後發佈。
accession 0001783879-26-000164。
股價爲 10-27 收盤，HOODB 爲幣安 10-28 10:20 CST 快照。
以上爲公開財報數據整理與個人分析，不構成投資建議。
SoFi 的報表把成本單獨列出來。加密交易收入 1.616 億，加密交易成本 1.600 億，淨下來 163 萬，淨利率 1.01%。
每 100 美元加密收入，只剩 1.01 美元。
這個數字寫在報表裏，像是把「通道費」擺上了桌面。
Robinhood 那邊看不到這個數。它的加密收入 1.20 億美元，同比跌 55%，成本壓進「券商與交易」一個總項。那個總項 6800 萬，同時裝着股票、期權、事件合約和加密。
所以拿 1.20 億和 1.62 億比大小，比的是兩家的會計，不是兩家的生意。
真正有意思的是市場怎麼定價。SoFi 週二漲 13.42%，因爲總收入 13.85 億漲了 44%，淨利 2.41 億漲 73%，還把全年指引上調了。
但加密這塊，淨收入只佔它總收入的 0.12%，毛收入佔 11.7%。
同一夜 $HOODB 從 94.56 的官方收盤掉到 87.49。加密收入佔它總淨收入的 8.4%，這個佔比是 SoFi 淨口徑的 71 倍。#美股 給越不像加密公司的漲得越多。
反面證據得擺出來。HOODB 24 小時成交 119 萬美元，是連續交易的代幣報價，不是官方盤後價，這個跌幅的樣本很薄。SoFi 漲的錢也主要來自總收入指引，跟加密無關。
我拿不準的是 SoFi 那個 1.01%。成本項在公告裏沒有定義，說是付給合作方的分成說得通，說是清算和做市成本也說得通，但沒法證。
這筆賬最後記在誰頭上，纔是要看清的地方。
同名的科目，只要成本口徑不統一，橫向比出來的倍數就是假的。把兩家的「同一個指標」直接相減，減掉的是會計差，不是生意差。
報表會換口徑，生意不會。
$HOODB 發稿時 87.58，比 94.56 的官方收盤低 7.4%。#财报 數字都是原表口徑，沒有做任何調整。
你平時看的那個「加密收入」，是毛的還是淨的？
數據：SoFi 8-K Exhibit 99.1，10-27 發佈。
accession 0001818874-26-000065。
Robinhood 8-K Exhibit 99.1，10-27 盤後發佈。
accession 0001783879-26-000164。
股價爲 10-27 收盤，HOODB 爲幣安 10-28 10:20 CST 快照。
以上爲公開財報數據整理與個人分析，不構成投資建議。
