過去一年，$XOM 悄然跑贏了幾家大型科技公司——表現優於 $NVDA、$META、$GOOG 和 $MSFT。拉長到兩年週期，只有 $NVDA 的表現更好。

當所有人都在追逐 AI 時，能源行業成了低調的贏家。石油巨頭受益於審慎的資本配置、股票回購以及大宗商品價格的持續走強。與此同時，科技股估值倍數在利率壓力下收縮。

這提醒我們，相關性不等於因果關係，而且表現最好的板塊未必總是輿論最熱烈的地方。傳統能源交出了亮眼成績，而成長股則在消化 2021 年的過度漲幅。

值得關注的是，如果油價走軟，或寬鬆政策推動科技股估值重新上調，$XOM 能否保持這一優勢。不過眼下，數據很明確：舊經濟跑贏了新經濟。