黃金的長期走勢或許仍然看漲，但一位分析師認爲，在2026年大幅上漲後買入的投資者，可能會先遭遇一輪令人痛苦的回調。
分析師丹尼·克里普頓認爲，黃金正進入週期中的危險階段。他並不認爲整體牛市已經結束，而是預計在下一輪大幅上漲開始前，金價會先經歷一次大規模拋售。
他的判斷綜合考慮了美國國債收益率高企、油價昂貴、美元走強、機構拋售，以及一種將2026年標記爲潛在拋售時期的老式市場週期模型。
我覺得這個基本思路很有意思，不過我不會單獨把歷史週期模型當作可靠的預測工具。
高利率仍是黃金面臨的問題
Danny論點的第一部分很直接。
他引用的數據表明，美國國債收益率仍處於極高水平：30年期收益率超過5.5%，10年期收益率接近5.2%。
黃金不會產生收益。
當投資者持有美國政府債券能獲得約5%的收益時，對某些投資組合而言，持有黃金的吸引力就會下降，尤其是在市場預期利率將維持高位的情況下。
石油又增添了一重變數。
原油價格高於100美元，令通脹擔憂揮之不去。如果能源價格高企導致通脹持續居高不下，美聯儲降息的空間就會更小，貨幣政策也可能在更長時間內保持緊縮。
黃金投資者還沒準備好迎接接下來的走勢！
所有人都在關注接近高位的黃金，並期待又一輪大漲。
但我看到的情況完全不同。
我認爲黃金正接近本輪週期中最危險的階段之一。
以下是六個原因：
利率正成爲一個大問題：
美國30年期國債收益率已超過5.5%，而10年期收益率接近5.2%。
黃金不支付利息。
隨着收益率上升，投資者有更多理由將資金轉投能帶來利息收入的資產。
這對黃金來說不是好消息。
油價讓一切變得更糟：
油價高於100美元，令通脹擔憂捲土重來。
通脹走高意味着美聯儲面臨更大壓力，必須維持高利率，甚至再次加息。
這給黃金帶來了另一重重大阻力。
美元可能大幅走強：
國債收益率走高，可能會吸引更多資金流入以美元計價的資產。
美元走強會讓國際買家購買黃金的成本更高。
這會進一步壓制需求。
機構拋售是一個嚴重警訊：
黃金ETF資金流出可能帶來顯著的拋售壓力。
大型投資者一旦開始降低敞口，即使市場走勢強勁，也可能迅速逆轉。
全球市場崩盤未必能拯救黃金：
這正是大多數投資者沒有意識到的。
流動性危機期間，投資者會拋售一切可以變現的資產。
股票、加密貨幣，甚至黃金，都可能同時下跌。
黃金也無法避免被迫平倉。
漲勢已顯露疲態：
黃金此前已經經歷了一輪非同尋常的上漲。
一種資產漲得越猛，最終回調的風險就越大。
甚至歷史上的本納週期也將2026年視爲潛在的拋售時期。
現在說說最重要的部分！
我不是說長期黃金牛市已經結束！
各國央行仍在買入黃金，長期需求依然強勁。
但這並不意味着金價不會先經歷一輪慘烈的回調。
我的預期很簡單：
下一輪大漲之前，先來一次大幅拋售！
後期入場的買家會陷入恐慌。
槓桿頭寸將被清倉。
而耐心等待的投資者將迎來又一次機會。
這個價位我不會追高買入黃金！
我在等回調。
關注並開啓通知。
下一次大行情到來之前，我會分享我關注的價位。
收藏這篇帖子！2026年底前我們會回來看看！——DANNY（@Danny_Crypton），2026年10月25日
Danny還認爲，這可能會支撐美元。美元走強通常會給黃金帶來另一重阻力，因爲對於使用其他貨幣的買家而言，XAU會變得更加昂貴。
爲什麼市場崩盤未必能拯救黃金
他的論點中比較有意思的一點，是對更廣泛市場拋售的警告。
黃金通常被視爲避險資產，但這並不意味着股市下跌時黃金總會走高。
流動性危機期間，投資者有時會拋售任何能迅速變現的資產。
黃金也包括在內。
最近我們已經見過這種情況：隨着基金減倉、籌集現金，黃金與風險資產一同下跌。
所以這一點我同意Danny的看法。股市崩盤並不意味着黃金會立刻上漲。
避險需求迴歸之前，很可能先經歷一輪拋售。
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黃金漲勢是否已顯疲態？
Danny還指出了黃金此前漲幅之大。
黃金已經經歷了一輪非凡的上漲，現在後期入場的買家買入時，價格遠高於這輪行情的起點。
他的圖表提到了本納週期，這是一種古老的市場週期模型，將2026年標記爲可能的資產拋售時期。
這一點我會謹慎看待。
歷史週期模型可能很有意思，但我絕不會用某種日曆規律來證明黃金必然下跌。對我來說，經濟狀況、利率、央行需求和市場持倉的影響要大得多。
不過，大幅上漲之後可能出現回調這一總體判斷是合理的。
沒有哪個市場會永遠直線上漲。
我對金價的預測
我認爲這位分析師最有力的論據不是週期圖表，而是宏觀環境。
高企的國債收益率、昂貴的石油以及可能走強的美元，都可能在短期內給黃金帶來麻煩。
與此同時，我並不認爲黃金的長期邏輯已經消失。
各國央行仍將黃金視爲儲備資產，政府債務依然龐大，長期來看人們對貨幣購買力的擔憂也依然存在。
因此，我的看法介於這兩個極端之間。
大幅上漲之後，我不會追高買入黃金；但我也不會把深度回調視爲牛市結束的證據。
如果金價跌破4,000美元區域且無法收復，我會關注約3,950至3,900美元的價位。若出現更深度的拋售，金價可能進一步跌入3,000美元區間的高位。
另一方面，如果金價回升至4,100至4,200美元上方，就說明買家正在迴歸，回調可能已經開始減弱。
我更傾向的情景其實是先經歷更深度的調整，然後企穩。
這將消除部分後期槓桿，給市場情緒降溫，並有望爲下一輪大行情奠定更穩健的基礎。
所以我認同Danny的核心警告：後期入場的買家不應認爲金價從現在起只會繼續上漲。
下一輪牛市行情啓動之前先出現一次大幅回調，是完全有可能的。
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文章《金價預測：分析師警告後期買家可能被套》最初發表於CaptainAltcoin。