Arbitrum 活躍度上升，代幣表現滯後

1. 當 Arbitrum 的底層活動有所改善時，Layer-2 代幣的跌幅卻超過了比特幣和以太坊。這說明投機性貝塔與真實的網絡需求有所分化：如果地址數量持續增長，那麼估值折價反映的是市場情緒問題，而非採用率問題。

2. 供應過剩限制了估值重估空間。約 69% 的 100 億總供應量已進入流通，使完全稀釋估值約爲市值的 1.5 倍。美元指數在 121.4 附近保持堅挺，也給久期較長的風險資產帶來宏觀壓力。因此，在代幣重新定價之前，市場可能需要看到活動持續增長，而非僅僅一次短暫回升。

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