事情很複雜，但根本原因很簡單：美國通脹遲遲不肯降至美聯儲的目標水平，而經濟依然強勁，降息將十分危險。

以下是美聯儲在2026年無法降息的五個原因：

1. 通脹仍高於目標水平

美聯儲的目標是2%。但其最青睞的通脹指標PCE在截至8月的12個月內升至3.4%，核心價格指標也高於3%。

摩根大通在1月的一份備忘錄中表示：隨着核心消費者價格指數升至3%以上，經濟的就業增長和國內生產總值增速都將加快，這會讓美聯儲更難爲再次降息找到理由。

如果現在降息，人們就會借更多錢、買更多東西，物價也會進一步上漲。

2. 能源價格與戰爭

近期局勢升級的一個重要原因是中東戰爭導致能源價格上漲。富國銀行本週調整了預測，表示由於通脹前景不明朗，以及與中東戰爭相關的地緣政治風險不斷增加，他們不再預計今年會降息。

其他報告將2026年第三次維持利率不變與通脹加劇的擔憂聯繫起來，原因是美國與伊朗的戰爭影響了汽油和柴油價格。

這也是分析師提到的同一個原因：通脹上升是利率走高的主要原因之一，而能源價格帶來的壓力讓美聯儲難以將通脹降至2%。

3. 受人工智能推動，經濟表現強於預期

與往年不同，人工智能數據中心和基礎設施領域出現了鉅額投資。根據機構預測，這些支出將支撐2026年2.25%的經濟增長，並創造就業崗位。

當經濟增長強勁、失業率較低時，美聯儲無需通過降息來支撐經濟。它的第二項使命是促進就業，而這一目標目前已經實現。

4. 美聯儲現在考慮的是加息，而非降息

與2024年相比，局勢已經徹底逆轉。當時市場預計會降息兩次，每次25個基點；但現在，美聯儲官員談論的卻是需要進一步收緊政策。

官員們表示，爲了將通脹降至2%的目標，還需要進一步加息；要降低通脹，就必須進一步收緊貨幣政策。

也就是說，委員會內部討論的重點不是“什麼時候降息？”，而是“我們是否需要再次加息？”

5. 美聯儲的公信力

如果美聯儲降息，而通脹仍爲3.4%，人們就會失去對2%這一目標的信心，認爲它並非認真的目標。這比讓利率在較長時間內維持高位更危險。

美聯儲何時才能降息？

富國銀行和摩根大通目前預計：2026年不會降息，全年維持利率不變；如果通脹回落，2027年初或許只會降息兩次。

要降息，美聯儲需要同時看到3個條件：

1. 核心通脹持續回落至2.5%，然後降至2% 2. 勞動力市場降溫——失業率略有上升 3. 能源價格趨於穩定

在此之前，美聯儲會將利率維持在3.5%至3.75%之間，或維持在更高水平，因爲相比通脹失控捲土重來的代價，維持高利率的成本更低。