要點

花旗認爲，如果美國潛在通脹繼續降溫，美聯儲可能會帶來偏鴿派的意外。

8月核心PCE通脹率環比上漲0.2%，同比上漲3.0%。

花旗認爲，如果核心PCE通脹率連續數月維持在接近2%的年化水平，進一步加息的理由可能會減弱。

大多數美聯儲官員仍預計2026年會再次加息，但9月會議紀要顯示，他們並不急於在10月再次加息。

潛在的鴿派轉向將意味着比預期更早結束緊縮週期，而非立即降息。

花旗質疑是否有必要進一步升息

花旗認為，若美國潛在通膨持續降溫，聯準會政策轉向鴿派的可能性將日益增加，9 月升息後，進一步升息的必要性或可降低。

花旗經濟學家安德魯・霍倫霍斯特在 10 月 9 日的一份報告中指出，美國經濟似乎並未顯著過熱，並質疑是否有必要進一步緊縮貨幣政策。

根據霍倫霍斯特的說法，9 月聯準會會議紀錄顯示，部分決策官員支持最近一次升息，主要是為了防範通膨上行風險，而非因應過度強勁的經濟需求。

若通膨持續降溫，進一步緊縮的理由可能會減弱。

核心 PCE 通膨成為聯準會關鍵指標

花旗關注核心個人消費支出（PCE）通膨的短期走勢，而非只著眼於偏高的年增率。

核心 PCE 8 月月增 0.2%，高於 7 月的 0.1%；年通膨率則為 3.0%。

花旗認為，若核心 PCE 通膨連續數月維持在年化約 2% 的步調，可能表示物價壓力已充分緩解，足以達成聯準會的目標。

花旗也預期，能源成本上漲在近期傳導至潛在通膨的幅度有限；其基準預測認為，未來四個月核心物價漲幅將維持溫和。

鴿派意外可能意味著更早結束緊縮

儘管多數聯準會官員仍預測年底前會再升息一次，花旗指出，9 月會議紀錄並未顯示官員急於在 10 月連續升息。

因此，花旗所說的潛在「鴿派意外」，重點在於聯準會可能比決策官員或市場目前預期更早結束緊縮循環。

這樣的結果未必代表即將轉向降息。

對金融市場而言，核心通膨持續降溫可能影響美國公債殖利率、美元，以及股票和加密貨幣等對利率敏感資產的市場預期。