$SPY 下跌 60bp，體現出 10 倍年化波動率。

與此同時，$TLT 在 5 周內下跌了 7%。

如果股指的走勢像在那樣相對於其波動率區間的關係，我們早就陷入全面恐慌了。但債券呢？鴉雀無聲。

這就是當前的非對稱性——久期正被猛烈壓制，而股權波動率卻仍被壓在低位。當這一階段翻轉、相關性開始瓦解時，就不會好看了。