重點摘要

  • 比特幣報 83,032 美元，24 小時下跌 1.45%；CryptoQuant 分析師 @DanCoinInvestor 指出，一個歷來穩定出現的週期底部信號正在形成

  • 盈利供應占比爲 69.15%，正逐步接近 50% 的“親吻”閾值——這一收斂現象曾出現在此前每一次下跌趨勢的底部

  • 同樣的形態於 2023 年初完成，隨後比特幣全面重啓上行週期

  • 要確認這一信號，兩條線在收斂後必須分離——但目前尚未出現這種背離

比特幣現報 83,032 美元，過去 24 小時下跌 1.45%，市值爲 1.67 萬億美元。在每日價格波動的表面喧囂之下，一個結構性信號正在形成。CryptoQuant 分析師 @DanCoinInvestor 認爲，這正是比特幣歷史上每個主要週期底部的標誌：盈利比率與虧損比率在 50% 閾值處收斂並“親吻”。

CryptoQuant 官方賬號（@cryptoquant_com）於 2026 年 10 月 8 日標出了這一信號，分析師的準確結論是：“迄今爲止，每輪下跌週期的底部，虧損比率和盈利比率都會相吻合；隨着市場轉入上升週期，兩條線又會再次分開。”帖子標題中的“接近”一詞是唯一的限定——這一形態目前仍在形成過程中，尚未得到確認。

盈利/虧損比率“相吻”實際衡量的是什麼

盈利供應占比和虧損供應占比是鏈上指標，用於追蹤所有流通比特幣中，有多少比例的代幣上次轉移時的價格低於或高於當前市場價格。當市場大幅上漲，並在高位維持較長時間時，盈利佔比會佔據主導地位，在週期高點接近 90% 或更高。當價格暴跌、市場開始投降時，虧損佔比會迅速上升，與盈利佔比之間的差距隨之縮小。兩者在 50% 附近交匯——也就是大約一半的供應處於虧損狀態——便是 @DanCoinInvestor 所說的“相吻”。

@cryptoquant_com 分享的圖表顯示，當前盈利供應占比爲 69.15%（下降 7.41 個百分點，跌幅爲 9.68%），實現價格爲 53,823.88 美元。下方圖表中，虧損供應占比正部分向 50% 的水平虛線靠攏——分析師將其視爲歷史上的結構性拐點區間。圖表標註的發佈時比特幣現貨價格爲 83,418.88 美元，該數值來自圖表註釋；撰寫本文時的實時價格爲 83,032 美元。

Chart Analysis
圖表分析

圖表分析 | 來源：@cryptoquant_com（X）

歷史形態——兩次已確認，一次正在形成

圖表覆蓋約從 2022 年年中至延伸到 2027 年年中的預測座標軸。分析師在圖表上直接標註了兩個黃色圓圈。第一個圓圈標出 2023 年初的交匯——比特幣在 FTX 事件後的底部階段，盈利比率和虧損比率在 50% 線附近相吻。此次交匯發生後，比特幣從 15,000 至 16,000 美元區間復甦，並進入持續多年的上升趨勢。第二個圓圈標出了圖表所示 2026 年年中正在形成的交匯，這是 2023 年信號在同一約 50% 閾值上的結構性呼應。

這種形態並非主觀判斷——它由兩條鏈上線在特定比率下的交叉這一可測量現象定義。在週期高點，盈利供應占比接近 90% 或更高，虧損供應占比則接近 0% 至 10%。在 50% 附近“相吻”，代表鏈上痛苦程度達到最高、市場投降最爲徹底的時刻。@DanCoinInvestor 的觀點是，這一精確時刻——不是某個價格水平，而是某個比率水平——標誌着比特幣數據歷史上每輪下跌週期的結束。

有必要準確說明這一信號表達了什麼、又沒有表達什麼。分析師指出，這種形態“迄今爲止出現在每輪下跌週期的底部”——這是基於有限週期得出的歷史觀察。當前的交匯被描述爲“接近完成”，這意味着兩條線尚未被確認已經完全相吻。該信號以鏈上數據爲依據，但自 2012 年以來，比特幣經歷的完整市場週期數量不多；對於這類歷史性判斷而言，這就是相關的樣本規模。

對於關注比特幣整體鏈上結構的讀者而言，近期數據顯示比特幣未能守住其活躍實現價格，這爲理解當前週期相對於此前結構性閾值所處的位置提供了背景。

“接近完成”意味着什麼——確認條件

@DanCoinInvestor 的措辭經過了審慎斟酌。帖子稱市場的轉變“接近完成”，而不是已經完成。在此前的週期中，兩條線在相吻之後開始再次分開，盈利比率重新上升、虧損比率回落，這時纔得到確認。這種背離——交匯之後的分離——纔是週期轉變的信號，而非交匯本身。

當前盈利供應占比爲 69.15%，兩條線尚未在 50% 處相吻。該指標已大幅下降（在測量期間下跌 9.68%），與閾值之間的差距正在縮小。信號仍處於接近階段。它是否會完成相吻，隨後再分開——這將構成對歷史形態的完整確認——正是 @DanCoinInvestor 提出的可檢驗條件。

這一區別很重要。“正在形成的”信號和“已確認的”信號，分量不同。分析師的帖子傳達的是前者——基於歷史形態匹配、具有較高概率的結構性格局，而非宣告反轉已經完成。

53,823 美元的實現價格告訴我們什麼

實現價格——圖表顯示目前爲 53,823.88 美元——代表所有流通比特幣的平均成本基礎，並根據每枚幣上次轉移的時間進行加權。比特幣目前交易價格爲 83,032 美元，意味着市場價格約高於整體成本基礎 54%。單獨來看，這並非一個信號，但它提供了結構性背景：以當前價格計算，市場整體並未處於嚴重虧損區域。儘管價格高於實現價格，鏈上虧損佔比仍在上升，這反映了供應量中成本基礎的分佈情況——相當一部分代幣是在此前高點期間以高於 83,032 美元的價格買入的，因此即使在當前價位，虧損供應占比仍被推高。

看漲與看跌情景

看漲情景——形態完成，兩線分離

如果盈利供應占比和虧損供應占比在 50% 閾值處完成交匯，隨後開始分開——盈利供應上升，虧損供應下降——那麼 @DanCoinInvestor 所述的歷史形態就將得到確認。在 2023 年的案例中，這種背離開啓了上升週期。按照分析師的框架，這意味着市場正處於從下跌趨勢轉向上升趨勢的過程中。分析師的說明中沒有給出具體價格目標。

看跌情景——盈利佔比繼續走低，且兩線未能分開

如果盈利供應占比繼續下滑，越過 50% 的交匯區間且沒有反彈——這意味着市場投降程度進一步加深，兩條線也沒有分開——那麼這一歷史形態將無法按預期完成。這意味着比特幣價格需要進一步大幅下跌，才能讓更多供應量進入虧損區域。分析師在已發佈的說明中沒有給出形態失效的具體價位。

若要了解同一時期其他資產相對於其結構性價位的表現，分析師指出 LINK、ADA 和 SOL 的看跌格局表明，更廣泛的加密市場也正處於類似的技術博弈之中。

CryptoQuant 分析師 @DanCoinInvestor 指出了一項歷史上持續出現的鏈上信號：比特幣盈利供應占比與虧損供應占比在 50% 閾值附近交匯，在數據中標誌着此前每輪下跌週期的底部。當前數據顯示，盈利供應占比爲 69.15%，正向該閾值靠近，但尚未到達。按照分析師自己的框架，確認信號是在相吻之後兩條線再次分開——盈利比率重新轉爲上升。目前這一情況尚未出現。可關注盈利供應占比是否在 50% 附近確認觸底，隨後方向反轉並向上；這是完成這一歷史形態所需的鏈上條件。

免責聲明：本文所述觀點和分析僅供參考，反映的是作者的看法，不構成財務建議。文中討論的技術形態和指標受市場波動影響，未必會產生預期結果。建議投資者保持謹慎，獨立開展研究，並根據自身風險承受能力作出決策。