大家都認爲，只有長期持有者恐慌性拋售時，宏觀底部纔會出現，但實際上，這一輪週期的發展完全不同。

大多數散戶交易者一直在試圖捕捉最終的投降式長下影線，結果反覆被市場收割；他們持有穩定幣觀望，等待一場可能永遠不會到來的、足以載入一代人記憶的暴跌。

仔細看看$BTC 目前的鏈上結構。以往的熊市週期中，堅定持有者最終也會撐不住，在真正的復甦開始前，於賬面鉅虧時恐慌拋售手中的代幣。但這一次，長期持有者仍穩穩獲利，每次回調都照單全收，毫不慌張。

我們也在$ETH 等主流幣上看到同樣的結構性韌性：代幣供應仍鎖定在信念堅定的錢包中，而不是被拋售到深度不足的訂單簿裏。這裏真正的風險，是仍按過時的策略行事，苦等一場根本不會發生的大規模投降。

我們看到的是永久性的結構底部嗎？還是說，真正的考驗還在後頭？

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