Strategy 一週只漲了 1.22%，卻比同題材的兩個美股標的都抗跌——同一周，某美國合規交易平臺跌 5.81%，一家零售券商跌 4.77%。

市場這兩天在談的，不是它又買了多少幣。有說法稱上週增持 1665 枚 BTC、總持倉升至 84.77 萬枚，這個數字尚待多來源覈實。

真正的變化是可見度。鏈上追蹤平臺稱已標註約 78% 的持倉，已標註錢包資產 402.8 億美元，另有 155 億美元被標記爲託管，儲備總值約 714 億美元。公司創始人此前說過不公開地址。

看得見之後，任何一筆轉賬都容易被當成信號。但這只是觀察線索，不等於新增買入，也不足以判定在賣。

另一個被定價的是指數規則。有人稱 MSCI 擬推的“非經營性公司”條款可能把這類持倉型公司剔出指數，相關討論仍在早期。

持倉被看得見、又可能被指數排除，它到底更像比特幣，還是更像一隻加了槓桿的基金？