美國10年期國債收益率盤中突破5.3%，最高觸及約5.34%，越過2007年盤中高點，創2002年以來最高，也就是24年新高。30年期同步站上5.6%以上。
比「新高」更值得琢磨的是斜率：9月單月漲超50個基點，三季度累計87個基點，是1994年以來最大的單季升幅。上一次出現這種速度，是2013年的「縮減恐慌」。
爲什麼會這樣？我把它拆成三層。基本面層：8月PCE同比3.4%，能源價格又被中東局勢推着走，通脹黏性預期沒消。供給層：美國公共債務突破40萬億美元，赤字擴大導致國債發行膨脹，而海外買家購債意願在下降——供給多、接盤的少。第三層是技術性的：對衝基金和持有大量MBS的REITs因爲久期被動拉長被迫減倉，再平衡賣盤又推高收益率，形成「收益率漲→被迫拋→收益率再漲」的循環。有交易主管直言「邊際買家尚未出現」，這句話纔是關鍵。
我傾向於認爲，這輪上行已經不完全能用通脹預期解釋了，它更像是一個「誰來接盤」的流動性問題。接下來盯兩件事：一是10月非農和CPI能不能給出一個降息理由；二是長端拍賣的投標倍數和尾部，如果連續走弱，5.3%就不是頂部而是中繼。
對普通持有者來說，美元計價的無風險利率接近5.3%，意味着所有風險資產的機會成本被重新錨定。你更認可哪種解釋：通脹，還是財政供給？ #美國10年期美債收益率逼近5.3%
比「新高」更值得琢磨的是斜率：9月單月漲超50個基點，三季度累計87個基點，是1994年以來最大的單季升幅。上一次出現這種速度，是2013年的「縮減恐慌」。
爲什麼會這樣？我把它拆成三層。基本面層：8月PCE同比3.4%，能源價格又被中東局勢推着走，通脹黏性預期沒消。供給層：美國公共債務突破40萬億美元，赤字擴大導致國債發行膨脹，而海外買家購債意願在下降——供給多、接盤的少。第三層是技術性的：對衝基金和持有大量MBS的REITs因爲久期被動拉長被迫減倉，再平衡賣盤又推高收益率，形成「收益率漲→被迫拋→收益率再漲」的循環。有交易主管直言「邊際買家尚未出現」，這句話纔是關鍵。
我傾向於認爲，這輪上行已經不完全能用通脹預期解釋了，它更像是一個「誰來接盤」的流動性問題。接下來盯兩件事：一是10月非農和CPI能不能給出一個降息理由；二是長端拍賣的投標倍數和尾部，如果連續走弱，5.3%就不是頂部而是中繼。
對普通持有者來說，美元計價的無風險利率接近5.3%，意味着所有風險資產的機會成本被重新錨定。你更認可哪種解釋：通脹，還是財政供給？ #美國10年期美債收益率逼近5.3%