製造業動能略有降溫——PMI小幅回落至54.5，低於預期。但深入細看：新訂單加速至55.3，就業回穩至52.7。真正的故事是什麼？所付價格飆升至77.9，高於71.1。這可不是小幅變動。

需求仍在。工廠仍在招聘。但投入成本又在快速攀升。這樣的數據會讓央行官員徹夜難眠——既強到足以支撐“更高利率維持更久”，又具備通脹推升的意味，足以讓他們感到不安。

市場喜歡逐小數點解讀。但更重要的是模式：韌性仍在、成本壓力卻黏性十足。我們以前見過這齣戲。它不總是以“軟着陸”收場。