$MU FY2026 Q4 財報——看多，但真正的考驗在指引
我的觀點：財報後看多 MU，但有一個條件：美光必須證明 AI 內存週期仍在擴張，而不是在創紀錄的利潤率後見頂。
Q4 情況：美光給出的指引爲收入 500 億美元±10 億美元、約 86% 的毛利率；而 Q3 的非 GAAP 毛利率爲 84.9%。市場已經在定價更大幅度的上行。
毛利率能否突破 86%？我認爲只要 DRAM 定價和高價值 AI 產品保持緊俏，86% 是有望被超越的。報道稱，高盛爲 Q4 建模的毛利率爲 87.3%。更大的問題是：隨着供給擴張，利潤率能否在 2027 財年繼續保持高位。
內存超級週期：美光預計 DRAM 與 NAND 的供需狀況將持續緊張到 2027 年之後，這指向一個更長的、由 AI 驅動的內存週期。
HBM4 競賽：美光已經在高量出貨 HBM4，並表示其 HBM4 12-high 的爬坡速度比 HBM3E 快 2 倍，且已出貨 >10 億美元的 HBM4 收入。
競爭仍然非常激烈：Q2 HBM 收入份額約爲 SK hynix 50%、三星 33%、美光 18%。
結論：
如果美光能交付 >86% 的毛利率 + 強勁的 2027 財年評論 + HBM4 產能加速，上述看多論點將進一步增強。最大的風險並不是出現弱勢一個季度——而是強勁數據之後，前瞻預期轉弱。
你會如何應對財報波動：交易財報、持有 MU 等報告，還是先等指引再決定？
#EarningsSeason #MU
我的觀點：財報後看多 MU，但有一個條件：美光必須證明 AI 內存週期仍在擴張，而不是在創紀錄的利潤率後見頂。
Q4 情況：美光給出的指引爲收入 500 億美元±10 億美元、約 86% 的毛利率；而 Q3 的非 GAAP 毛利率爲 84.9%。市場已經在定價更大幅度的上行。
毛利率能否突破 86%？我認爲只要 DRAM 定價和高價值 AI 產品保持緊俏，86% 是有望被超越的。報道稱，高盛爲 Q4 建模的毛利率爲 87.3%。更大的問題是：隨着供給擴張，利潤率能否在 2027 財年繼續保持高位。
內存超級週期：美光預計 DRAM 與 NAND 的供需狀況將持續緊張到 2027 年之後，這指向一個更長的、由 AI 驅動的內存週期。
HBM4 競賽：美光已經在高量出貨 HBM4，並表示其 HBM4 12-high 的爬坡速度比 HBM3E 快 2 倍，且已出貨 >10 億美元的 HBM4 收入。
競爭仍然非常激烈：Q2 HBM 收入份額約爲 SK hynix 50%、三星 33%、美光 18%。
結論：
如果美光能交付 >86% 的毛利率 + 強勁的 2027 財年評論 + HBM4 產能加速，上述看多論點將進一步增強。最大的風險並不是出現弱勢一個季度——而是強勁數據之後，前瞻預期轉弱。
你會如何應對財報波動：交易財報、持有 MU 等報告，還是先等指引再決定？
#EarningsSeason #MU
