月底一刀：Ethena 給 USDe 增長掛鉤的幣獎勵，這個月結束後就停發了——回購卻要等供給回到 75 億美元纔開閘。這會兒盤子大概還在 49 億附近。
對數：Ethena 9 月 26 日口徑，激勵相對 2024 年首輪空投已經砍了大約八成五，月底後歸零；歷史上發過的獎勵加起來超過 7.5 億美元。DefiLlama 這會兒 USDe 鎖倉大約 49.1 億美元。去年十月峯值大概摸過 150 億，縮了六成多。回購提案寫的是供給過 75 億，淨收入九成五拿去買幣——離門檻還差大約 26 億。另有一筆投資人剩餘鎖倉，10 月 5 日一次性放開（項目方沒官宣精確數，第三方推算大約十四億枚級），別跟回購捆成「互相抵消」。
盤面：周內高點摸過大約 0.295，這會兒大概 0.253，摔了約 14%；24 小時也軟了大概 5%，低點踩到約 0.247。
我怎麼看：別把「激勵停了」聽成利空出盡、馬上能買。停的是發幣補貼，回購門還沒開；中間還夾着 10 月 5 日解鎖窗。
我會怎麼動：0.253 附近先不追反彈。想輕倉看 0.245–0.250（今天低點一帶）能不能站住再試；反抽到 0.270–0.275 我傾向減或觀望。跌破 0.240 這波先放到一邊。倉位寧輕勿重，10 月 5 日前不搶解鎖窗。
$ENA
對數：Ethena 9 月 26 日口徑，激勵相對 2024 年首輪空投已經砍了大約八成五，月底後歸零；歷史上發過的獎勵加起來超過 7.5 億美元。DefiLlama 這會兒 USDe 鎖倉大約 49.1 億美元。去年十月峯值大概摸過 150 億，縮了六成多。回購提案寫的是供給過 75 億，淨收入九成五拿去買幣——離門檻還差大約 26 億。另有一筆投資人剩餘鎖倉，10 月 5 日一次性放開（項目方沒官宣精確數，第三方推算大約十四億枚級），別跟回購捆成「互相抵消」。
盤面：周內高點摸過大約 0.295，這會兒大概 0.253，摔了約 14%；24 小時也軟了大概 5%，低點踩到約 0.247。
我怎麼看：別把「激勵停了」聽成利空出盡、馬上能買。停的是發幣補貼，回購門還沒開；中間還夾着 10 月 5 日解鎖窗。
我會怎麼動：0.253 附近先不追反彈。想輕倉看 0.245–0.250（今天低點一帶）能不能站住再試；反抽到 0.270–0.275 我傾向減或觀望。跌破 0.240 這波先放到一邊。倉位寧輕勿重，10 月 5 日前不搶解鎖窗。
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