9月28日—10月4日全球宏觀指引：能源價格爲軸心，二次加息審判爲主敘事！
外交敘事退潮→能源風險反撲→就業與通脹決定美債下一輪方向，中國假期讓市場失去部分流動性支撐！
本週宏觀邏輯鏈： #比特币跌破8.3万美元
中美峯會落地 ：市場對貿易與科技風險溢價是否重新定價？
美伊繼續談判：能否繼續談判樂觀預期，Brent價格波動，決定全球能源通脹預期
美債收益率高位：美國內生通脹多嚴重？
PCE + ISM + 非農 ：數據組合驗證美國增長與通脹情況，10月加息重新定價，債市方向選擇以及對全球流動性影響如何？
一，第一主線，中美峯會結束後，雙方對本次峯會成果的驗證！
上週中美峯會後雖然結構性矛盾並未解除，但是在科技與貿易上出現進展
貿易上，雙方貿易休戰延長兩個月，中美宣佈300億商品削減關稅。AI上，雙方展開對話，隨後有部分媒體報道中方企業考慮採購最新美國芯片。
所以本週需要注意的是，中美峯會前市場給資產帶來多少樂觀定價，本次峯會結束是否滿足市場預期，市場風險偏好如何調整，是超預期上漲，還是低於預期回落，尤其是關乎科技與貿易兩個關鍵板塊
截止目前，媒體報道顯示對於AI與貿易上都有所推進，接下來看這兩條線推進是否順利
二，第二主線，美伊外交反覆，Brent 價格迴歸100美元，衝擊全球資產！
1，本次中美峯會兩國對美伊局勢初步定調，不能擁有核武器，不能對國際海域收費，這是中美兩國的初步共識
2，本次中美峯會期間，我認爲是下半年對美伊局勢斡旋的最大關鍵，美伊雙方，中國以及其他地區調停國齊聚美國，如果本次斡旋無效，美伊局勢可能難度更好。
3，在中美定調基礎下，伊朗方面目前明確不擁有核武器，暫時不對海峽收費，並且提出恢復海峽通航的條件，但是該條件被特朗普否定，
4，當然，特朗普週末否定後又表示要在週一與伊朗溝通，而身在聯合國的伊朗外長同時表示週二回國，並未有計劃與美國代表團會談
5，雙方在明面外交上都展現出矛盾與強硬，我認爲這不是壞事，明面溝通否定並不代表私下溝通無法進行，而中美峯會帶來的斡旋效果我認爲還存在，本週則是一個對斡旋結果的重要考驗點！
6，Brent日內反彈2%迴歸100美元附近，已經連續三週站穩100美元上方，9月累計漲幅17%，此前我講過Brent 價格對於市場的影響
100美元上方爲能源通脹奉獻
95-100美元區間風險逐漸解除
90-95美元區間二次加息風險解除
85-90美元區間能源通脹邏輯逆轉，通脹邏輯迴歸經濟內生通脹
而目前能源價格迴歸100美元，加上上週債市高收益率引發內生通脹擔憂，目前明顯增加加息概率
三，第三主線，能源價格影響下10月加息已經從不確定性進入初步定價！
9月23日美國標普全球升至2021年7月以來新高，同時數據顯示企業投入價格升至4年最高點，隨後Fed官員開始強調通脹風險刺激10月加息概率走高至60%上方
而截止發文階段，CME顯示10月加息概率高達70%，概率對於市場預期影響：
＜50%，市場處於不確定性階段
50%-60%，市場開始關注加息風險
＞60%，市場開始主動定價，部分資產開始因爲加息進行防禦性調整
＞70%，定價從防禦進入主動避險，加息定價更加明顯
＞80%，接近加息鎖定，市場將對10月加息進行充分定價
而目前，週一隨着Brent反彈，債市收益率飆升，風險資產明顯承壓，這就是典型的從防禦定價進入加息避險定價的邏輯
四，沃什時代，數據影響大於Fed預期管理，本週8月PCE+9月非農，讓市場定價邏輯更加複雜！
a，8月PCE重要性需要額外注意
這份PCE數據的核心不是看過去通脹高不高，而是看美國目前到底處於能源通脹還是內生通脹中
上週能源價格短期回落，但是美債長短利率+PMI數據給出警示，美國通脹已經從能源衝擊進入內容通脹反彈階段，8月份Brent處於87-97美元附近，能源衝擊減弱，所以8月PCE將會成爲市場觀察美國內生通脹情況的重要數據窗口
目前Fed面臨一個壓力局面：
Brent＞100美元（柴油壓力高）→企業成本增加（PMI投入4年高位）→美國商業活動依舊強勁→如果本週核心PCE仍然保持粘性→Fed將會得到一個能源通脹+企業通脹+需求通脹的環境從而增加加息的必要性，大幅提升加息概率
b，非農如果太強會成爲第二個給美聯儲遞刀子（加息理由）的因素！
目前多方數據顯示機構已經把本週的通脹+就業視爲全球最核心的數據組合，這組數據也將會成爲繼續推高10月加息概率的主要動力
當前市場預期9月非農就業9-10萬人，這裏我把非農就業分爲三擋，帶來不同的三種影響：
溫和，非農就業5-10萬區間，失業率穩定，工資下降，算是最市場最舒服的組合，弱化就業數據本身
過熱，非農就業超過10萬，工資上漲，失業率穩定甚至下降，就業過熱如果加上PCE粘性，必然增加加息概率
突然惡化，非農記憶接近0甚至負增長，失業率上漲，短期10月加息概率下降，2年美債收益率下行，但是隨後市場可能會交易經濟衰退風險
c，本週PCE+非農就業+Brent 多元化複雜組合，我同樣也分爲三種不同組合類型
最好組合，PCE下降+就業溫和+Brent＜95美元，壓制加息概率，風險資產有利
可以接受，PCE下降+就業穩定+Brent95-100美元，雖然風險市場還是承壓，但是加息概率止步70%，內生通脹有所改善，對風險市場屬於解壓
危險組合，PCE上漲+就業強+Brent＞100美元，將會把10月加息概率進一步提高，導致風險資產開始爲10加息進行計價或者避險
潛在滯脹 風險組合：PCE上漲+就業下降+Brent＞100美元，滯脹風險對債券與股市是有明顯打擊的，需要警惕！
五，在我個人觀察體系中美債暫時超過能源，風險敞口不斷擴大，警惕！
9月24日，除了2年美債，其餘美債收益率均超過5%，10年美債超過2007年新高，30年美債超過2004年新高，高利率下市場更加擔憂財政赤字以及美債風險！
尤其是上週Brent跌破100美元，但是走勢與長債收益率相悖，顯然能源與債市逐漸脫軌，如果上週只是偶然現象，那麼本週則是重要觀察點，如果繼續脫軌，意味着內生通脹壓力已經刻不容緩
如果後續債市繼續與能源脫軌，意味着債市已經開始交易其他預期，例如內生通脹、連續加息、期限溢價需求增加、財政供給以及全球無利率風險重新定價等邏輯，這些交易預期都會對金融市場流動性帶來較大沖擊
所以，本週2年美債收益率需要重點觀察，如果宏觀數據公佈後壓制長短利率，讓2年收益率加速上漲，那麼兩者曲線將會追平，這說明市場進入連續加息預期中，對風險市場有所打壓，但是不算大風險
但是，如果繼續出現2年、10年、30年美債收益率集體飆升的情況，典型的全曲線收緊，這對於風險資產打壓將會是非常致命的，需要警惕！
本階段總結： #黄金跌至4144美元
一直關注宏觀主線內容的小夥伴可以看出我本週沒有再提日元風險，確實在日元加息後日元反而走弱，套利平倉交易風險暫時解除，本週不作爲重點觀察點
還需要注意的是，本週三之後是中國國慶節假期，股市不開盤，大陸資產缺乏定價與價格發現，對全球資產流動性也有一定影響
所以本週宏觀數據上的複雜化+半周假期，讓各種不確定性增多，建議大家多看少動，以防禦性手段爲主，不做高風險波段交易！