ETF淨流入不等於現貨價格必須同步上漲。Farside記錄美國現貨BTC ETF在9月21—24日連續四個交易日淨流入22.513億美元；9月25日表中仍有基金數據缺項，37.5百萬美元不是完整日結。幣安BTCUSDT於02:43 UTC約84,025，近24小時-0.56%。兩組讀數並不衝突：基金淨申贖描述一端的資金流，不能單獨證明同一時段交易所邊際買盤已壓過賣盤；美國10年期收益率9月25日爲5.17%，只是機會成本背景，不是BTC回落的單因果證明。若後續ETF全日淨流入延續，且交易所現貨主動買入與盤口承接同步增強，“流量尚未轉化爲邊際定價”的解釋會減弱；若資金流回落而現貨需求未改善，該解釋更有力。$BTC