兩家聯邦上訴法院對同一件事給出了相反的答案：#Kalshi 的體育類事件合約，究竟歸聯邦的金融監管，還是歸各州的 gaming 類監管。

新澤西已經申請最高法院複審。

這事的分量在於，#Kalshi 約七成日成交量來自體育盤口，一旦被划進州 gaming 體系，稅率和合規成本完全是另一個量級——州 gaming 收入按 10% 以上抽，比金融合約的玩法重得多。

這也是整個預測市場賽道的天花板問題：產品能力早就跑通了，卡住的是監管歸屬。

誰定這個界，誰就定了這個行業的利潤率。