美國和日本股票的風險溢價已收縮至極低水平——如今股票僅能勉強提供相對於債券的額外回報，以補償所承擔的額外風險。
從歷史上看，這類階段對那些在高估值水平追逐股票的人通常不會有好結果。當風險溢價崩塌時，並不是股票價格在追趕——通常是股票價格下跌。
這是一則與估值相關的警示，而不是擇時信號。但當你用股票的價格去購買類似債券的回報時，安全邊際就已經消失了。規範會迴歸——最終總會如此發生。
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