儘管美國參議院未能推進《CLARITY Act》（一項加密市場結構法案），且美聯儲上調利率，比特幣與以太幣仍出現反彈，漲勢並擴散至整體替代幣市場。

300 檔頂級代幣中有 294 檔上漲，替代幣展開廣泛反彈

加密貨幣替代幣市場實際上正處於一場如火如荼的全面反彈之中。根據 CoinMarketCap 資料，截至 9 月 23 日，在市值排名前 300 的代幣中，有 294 個上漲、僅有 6 個下跌。這些代幣的簡單平均每週漲幅也超過 20%。雖然部分較小型代幣出現急漲推高了平均值，但買盤似乎正擴散至整個市場。

小型與中型市值代幣領漲。Bedrock（BR）在過去一週飆漲 393%，緊接著是 Derive（DRV）上漲 174%、ZAMA 上漲 108% 以及 STONK 上漲 105%。即便缺乏明確的、與單一代幣相關的催化劑，BR 仍與更廣泛的風險偏好回升同步延續漲勢。ZAMA 因隱私相關題材受到市場關注而吸引投資者，且在近期擴大了基於 Morpho 的私密 DeFi 金庫與私密交換功能後更是如此。STONK 也在更廣泛的交易支撐與對代幣化股票的相關預期帶動下推進上漲。

大型與中大型市值的山寨幣同樣上漲。NEAR 上漲 88.5%、比特幣現金 63.5%、Uniswap 63.4%、Aptos 57%、Arbitrum 52.9% 以及 Avalanche 52.6%。在 CME Group 宣布將於 10 月 19 日推出與這兩項資產掛鉤的期貨、且需經監管審查後，資金回流至比特幣現金與 Uniswap，使其買盤受到強化。

代幣特定技術與監管進展也支撐了這波行情。NEAR 在採用隱私功能方面引起關注：自 9 月 17 日起於 Hyperliquid 架構的永續期貨交易中預設啟用，以遮蔽交易者的資金來源以及帳戶連結資訊。Aptos 則在新增允許以私密方式處理轉帳金額的主網功能後吸引投資者目光。Arbitrum 受惠於美國證券交易委員會（SEC）為鏈上交易代幣化股票推出「Innovation Exemption（創新豁免）」而受益，進而推升市場對更廣泛相關基礎設施的期待。SEC 表示，符合特定條件的代幣化證券交易場所，將獲得為期五年的臨時豁免，不受證券法中「交易所（exchange）」定義的約束，讓代幣化的美國上市股票或 NMS 股票得以在鏈上交易。

包含 Sui（上漲 47.8%）、Jupiter（上漲 41.8%）、Cardano（上漲 31.1%）、XRP（上漲 24.1%）與 Solana（上漲 21%）在內的多數主要山寨幣也都錄得兩位數漲幅。像是 Jupiter 這類 Solana 生態系代幣，受惠於市場對「更大規模的代幣化股票市場」的預期。Solana 本身的反彈也獲得現貨型交易所交易基金（ETF）流入，以及對生態系擴張的預期支撐。在同一期間，比特幣上漲 13.2%、以太幣（Ether）上漲 13.9%，凸顯了多數主要山寨幣相對比率的優勢表現。

近期山寨幣反彈反映了更廣泛的風險偏好修復，以及與代幣相關的個別題材。鏈上資產管理科技公司 Glider 的共同創辦人 Brian Huang表示，山寨幣市場仍與比特幣高度相關；他同時指出，包括 VVV、Zcash 和 Uniswap 在內的部分標的正展現相對走強。

Huang補充，與AI及隱私相關的題材正在推動漲勢。美國證券交易委員會（SEC）放鬆代幣化股票規則，以及 CME 計畫推出 UNI 與 BCH 期貨，也同樣發揮了催化作用。

山寨幣突破逆風，資金輪動步伐加快

分析師表示，儘管大環境對山寨幣的支持度提高，但他們同時提醒，短期急漲可能帶來更高的波動。

加密做市商 Wintermute 表示，即使市場消化了兩個重大變數——《CLARITY Act》投票與聯準會（Fed）的升息——資金仍持續輪動進入山寨幣。根據 Wintermute 的說法，上週以太幣上漲 6.7%，整體山寨幣市場也上漲 4.8%；而比特幣則以 81,159 美元收在當週，並突破其近期區間上緣。Wintermute 表示，若比特幣延續漲勢，比特幣主導度可能會再次走高，然后資金才會再度流回較小型的山寨幣。

部分分析師也表示，山寨幣近期一直在領先比特幣並帶動反彈。FxPro 首席分析師 Alex Kuptsikevich表示，整體加密貨幣市值攀升至 2.8 兆美元，為1月下旬以來最高水準，並較一周前上漲 6%。他說，山寨幣正再次領導最新一波上漲。不過他也補充，儘管山寨幣強勢正在提高比特幣進一步上漲的機率，但急跌修正的風險仍在，因此仍需要確認後續的延續性很重要。

也有被引用為利多因素的是市場波動率較低。Huang表示，美國與南韓股市的波動率指標都已跌至近六個月低點；同時，比特幣走高為山寨幣反彈提供了有利背景。Huang補充，投資人應留意美國公債殖利率；若殖利率下滑，風險偏好可能會增強，資金也可能流向更具波動性的資產，例如山寨幣。

部分分析師將泰達幣（Tether）市占率的下滑解讀為風險偏好正在恢復的另一個信號。加密數據分析公司 Swissblock 表示，Tether 的主導權已跌破多數在 2026 年持續的 7%區間，削減了防禦型資本的相對占比。其風險指數也已降至零，為新的資金流入創造了更有利的背景。若 Tether 主導權持續低於 7%，市場資本的整體分布可能會變得更為明顯。

Kang Min-seung，Bloomingbit 記者 minriver@bloomingbit.io