這一輪 AI 股上漲,理由已經換了。上半年市場在爲「模型又強了」付錢,現在付錢的理由是資本開支的能見度:甲骨文($ORCLB )最新一季雲基礎設施收入同比漲 121% 到 74 億美元,剩餘履約義務堆到 6640 億美元,本財年資本開支指引提到 900–950 億美元區間,幾乎是上一年的兩倍。這些不是利潤,是要花出去的訂單。
更值得注意的是結構。UBS 估算全球 AI 資本開支會從 2026 年約 9000 億美元升到 2027 年 1.2 萬億,而且約三分之二的算力需求來自推理而不是訓練;PwC 把 2050 年前全球數據中心累計投資算到 31.6 萬億美元。翻譯一下:這不是產品週期,是基建週期。
所以「還有哪些機會」,我傾向於把答案放在上游而不是模型層。模型層的贏家會反覆換人,但每一張卡都要用電、要併網、要機櫃、要交換芯片,這些環節收的是過路費,訂單能見度以年計。$NVDAB 與 $AMDB 漲的是同一件事,但一個是收租方、一個是追趕者,估值容錯度完全不同——真正脆弱的反而是純算力租賃:高價買卡、按小時出租,一旦供給追上需求,毛利最先被壓掉。
風險也在這裏。已經有人提醒,如果資本開支減速,市場就是在爲降速的增長付高倍數。這話沒錯,只是現在沒人願意先剎車——這更像一場誰先停誰出局的博弈。
留個問題:如果 AI 倉位只能留一個環節——模型、算力租賃、還是電力與併網——你留哪個?我想聽不一樣的答案。
#AI股持續上漲還有哪些投資機會
更值得注意的是結構。UBS 估算全球 AI 資本開支會從 2026 年約 9000 億美元升到 2027 年 1.2 萬億,而且約三分之二的算力需求來自推理而不是訓練;PwC 把 2050 年前全球數據中心累計投資算到 31.6 萬億美元。翻譯一下:這不是產品週期,是基建週期。
所以「還有哪些機會」,我傾向於把答案放在上游而不是模型層。模型層的贏家會反覆換人,但每一張卡都要用電、要併網、要機櫃、要交換芯片,這些環節收的是過路費,訂單能見度以年計。$NVDAB 與 $AMDB 漲的是同一件事,但一個是收租方、一個是追趕者,估值容錯度完全不同——真正脆弱的反而是純算力租賃:高價買卡、按小時出租,一旦供給追上需求,毛利最先被壓掉。
風險也在這裏。已經有人提醒,如果資本開支減速,市場就是在爲降速的增長付高倍數。這話沒錯,只是現在沒人願意先剎車——這更像一場誰先停誰出局的博弈。
留個問題:如果 AI 倉位只能留一個環節——模型、算力租賃、還是電力與併網——你留哪個?我想聽不一樣的答案。
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