有一篇新論文出來了，它或許真的能解釋爲什麼疫情過後利率仍然居高不下——而且它並不是大家一直在重複的那種偷懶的“通脹”答案。

TimWillems、Paolo Cavallino 和 Paul Beaudry 發佈了一些內容，能從傳統宏觀噪音中抽絲剝繭。很多人仍然無法解釋，爲什麼在通脹高峯的影響逐漸消退之後，實際利率並沒有像預期那樣下跌。該論文提供了一個真正說得通的框架。

如果你一直困惑：爲什麼美聯儲不能簡單地“回到常態”？或者爲什麼儘管通脹在降溫，債券市場仍在繼續上調定價——那麼這篇值得一讀。不是因爲它是最終定論，而是因爲它是少數在 2022 年以來一直被人迴避的這個問題上，認真嘗試給出答案的研究之一。

宏觀很複雜。但有些解釋比其他的要好。這篇要比大多數都好。