大多數人認爲機構購買加密貨幣的方式就像散戶那樣：開個賬戶、拿到分配、完成一筆買入。但現在已經不是這樣了。
真正的變化發生在期權訂單簿裏。
ETF資金流用來衡量機構把錢投到哪裏；而期權持倉（定位）則衡量他們正在爲應對風險做怎樣的準備。兩者之間的差異，通常就是下一步動作開始的地方。
在加密貨幣的大部分歷史中，波動率曲面一直是由散戶塑造的：前端更重、方向性槓桿更高、看漲偏斜。這就是當參與者試圖“致富”時，市場會呈現的行爲方式。
而在其下正在成形的是機構塑造的形態：更長久期的行權價、領式（collar）結構，以及把保護性看跌期權包裹在覈心現貨持倉之上。當參與者試圖“守住他們已有的東西”時，市場就會表現出這種特徵。
這很關鍵，原因只有一個：期權持倉會產生機械性的資金流。看跌偏斜很重，會迫使做市商去對衝“做空側”的風險。處於期貨回報率倒掛（backwardation）狀態的期限結構，會在不管任何人是否有意爲之的情況下壓縮實現波動率——結構本身就會推動市場運行。
所以，當你看到波動率曲面在變平，而現貨看起來很“無聊”，這並不是冷漠。那是正在爲區間（range）重建的定位——而區間，是這個市場迄今所有持續性重新定價（repricing）所必需的前提。
機構並沒有大聲喊出他們的意圖。他們把意圖寫進了對衝之中。
$BTC $ETH $SOL
#Crypto #Bitcoin #OptionsTrading #InstitutionalInvesting #Volatility
真正的變化發生在期權訂單簿裏。
ETF資金流用來衡量機構把錢投到哪裏；而期權持倉（定位）則衡量他們正在爲應對風險做怎樣的準備。兩者之間的差異，通常就是下一步動作開始的地方。
在加密貨幣的大部分歷史中，波動率曲面一直是由散戶塑造的：前端更重、方向性槓桿更高、看漲偏斜。這就是當參與者試圖“致富”時，市場會呈現的行爲方式。
而在其下正在成形的是機構塑造的形態：更長久期的行權價、領式（collar）結構，以及把保護性看跌期權包裹在覈心現貨持倉之上。當參與者試圖“守住他們已有的東西”時，市場就會表現出這種特徵。
這很關鍵，原因只有一個：期權持倉會產生機械性的資金流。看跌偏斜很重，會迫使做市商去對衝“做空側”的風險。處於期貨回報率倒掛（backwardation）狀態的期限結構，會在不管任何人是否有意爲之的情況下壓縮實現波動率——結構本身就會推動市場運行。
所以，當你看到波動率曲面在變平，而現貨看起來很“無聊”，這並不是冷漠。那是正在爲區間（range）重建的定位——而區間，是這個市場迄今所有持續性重新定價（repricing）所必需的前提。
機構並沒有大聲喊出他們的意圖。他們把意圖寫進了對衝之中。
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