約翰．C．威廉斯（John C. Williams）——紐約聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of New York）總裁兼首席執行官，以及聯邦公開市場委員會（FOMC）副主席——在委員會中擁有永久、非輪替的投票席位；這是紐約聯儲總裁職務所特有的狀態。他於2026年在紐約市舉行的美國財政部市場年會（U.S. Treasury Market Conference）上發表準備好的 remarks，完全迴避了貨幣政策與經濟前景，並將重點放在「聯儲實際如何執行政策」背後的運作機制上。

他的核心訊息是：隨著金融市場演進，聯準會的政策工具也必須隨之演進。他說，至關重要的是聯準會的工具箱必須適用於其目的，並能在各種情況下有效運作，而聯準會的工作就是走在這種演進的前面，確保永遠不會有他所說的「多雲的一天」。

轉向市場結構，威廉斯指出聯準會密切關注集中結算的回購（repo）交易占比不斷提高，並評估這種轉變對市場運作與政策執行意味著什麼。

談到準備金，他非常直接：如果由於監管或結構性變化導致潛在需求改變，聯準會會在一段時間內以相對應的準備金供給調整來配合。他解釋這種做法屬於「充足準備金」框架，其能在最大限度降低持有準備金的機會成本的同時，提供有效的利率控制；他特別強調，這種成本根本不應存在。

他對利率控制本身也同樣直截了當，稱其是基礎且是聯準會的核心責任，並指出目前系統在履行這項任務、同時維持市場順暢運作方面已有良好紀錄。他補充說，聯準會需要持續在政策傳導最重要的市場保持活躍。

為了補全他的談話，威廉斯進一步把話題轉向較新的領域：穩定幣與代幣化金融。聯準會必須持續研究它們的發展、辨識可能的影響，並在市場持續改變之際保持積極投入。他以夥伴關係作結，強調隨著財政部債券市場及其支撐基礎建設的演進，公私部門之間持續合作的重要性，並用一句令人印象深刻的話來強調：他說，當公部門與私部門在共同目標上以決心並肩合作時，就能撼動山河。

關鍵引言：

貨幣政策執行與市場演進

• 至關重要的是，隨著金融市場演進，聯準會要有適用於其目的且設計良好的政策工具，能在各種情況下有效運作。

• 隨著金融市場與市場情況演進，聯準會將在必要時調整其貨幣政策執行策略。

• 聯準會的角色，是要為金融市場的演進做好準備，確保永遠不會有他所說的「多雲的一天」。

集中結算與回購（repo）市場

• 美聯準會正在監測集中結算的回購（repo）交易上升，以及這對金融市場運作和貨幣政策執行的影響。

• 隨著金融市場朝向更高程度的集中結算邁進，聯準會必須持續監測市場結構，並理解這些變化如何影響貨幣政策執行。

準備金供給與充足準備金

• 如果由於監管變化、市場結構或其他因素使準備金的潛在需求發生轉移，美聯準會將在一段時間內用準備金供給的調整來相應匹配。

• 「充足準備金」框架旨在在降低持有準備金機會成本的同時，提供有效的利率控制。

利率控制

• 有效的利率控制絕對是基礎，且是美聯準會的核心責任。

• 聯準會的利率控制系統在提供利率控制並支撐金融市場順暢運作方面非常有效。

• 美聯準會需要繼續在對貨幣政策傳導至關重要的金融市場保持活躍。

準備金的機會成本

• 持有準備金不應有機會成本。

• 持有準備金的機會成本過高會低效率，並造成干擾市場運作與穩定性的扭曲。

穩定幣、代幣化金融與市場創新

• 美聯準會必須持續研究穩定幣、代幣化金融以及不斷演進的金融市場結構的發展，辨識這些可能帶來的影響，並隨著金融市場演進就相關議題保持積極投入。

財政部債券市場與公私部門合作

• 當公部門與私部門在共同目標上以決心並肩合作，我們就能撼動山河。

• 隨著美國財政部債券市場及其支撐基礎建設的演進，公私部門之間持續合作很重要。

政策與經濟展望

• 威廉斯沒有就貨幣政策或經濟前景發表評論。