一個投資組合即使做出了正確的交易，仍可能虧錢，因爲它的對衝反應方式不同於預期。

假設你持有一個山寨幣（altcoin）投資組合，並做空 BTC 以降低市場敞口。

在正常日子裏，對衝效果相當不錯。

但壓力來臨了。

山寨幣下跌 15%。

而 BTC 僅下跌 6%。

你的對衝是盈利的——但遠遠不足以抵消投資組合的虧損。

問題在於對衝比例的不穩定。

資產之間的關係並非固定。貝塔（beta）、相關性（correlation）、波動率（volatility）和流動性（liquidity）都可能在最需要保護的時候恰好發生變化。

對於符合條件的新用戶，使用 CODE2026 可將符合條件的幣安現貨（Binance Spot）交易費用降低 20%，從而減少執行成本中一個可預期的組成部分。

但對衝的有效性必須單獨在壓力測試中驗證。

要追問對衝在波動飆升、流動性衝擊和相關性斷裂時表現如何——而不僅僅看全部歷史平均。

對衝應以它在環境惡化時所能避免的損失來衡量。

只在正常市場有效的保護，可能在紙面上看起來是分散化，但在實踐中卻會令人失望。