如果你還在做空這輪反彈，認爲它已經是過熱的頂部，那就現在停手。

大多數交易者總是憑直覺去猜頂部，結果不斷虧錢，卻忘了從“內部結構”來看，狂熱的樣子是完全不同的。

Glassnode 數據顯示 $BTC 重新收復了 86K 美元，但衍生品看起來異常冷靜。如果你把這次的走勢與 2021 年那些“放量拋售式”的頂部分別對照，差別簡直天壤之別。那時散戶在瘋狂追高式加槓桿，資金費率紅得發燙，爆倉每隔幾小時就會連鎖發生。如今，永續合約的資金費率仍然低於中性水平，這意味着投機性的泡沫幾乎不存在。

隨着交易者圍繞 $ETH 及主要交易對佈局，期權市場也在逐步轉向更看多，但看跌/看漲（put/call）比率並沒有接近歷史上峯值週期的極端水平。我們是在現貨需求推動下穩步上行，並且倉位更爲謹慎，而不是那種魯莽的加槓桿——那通常纔是延續行情最“健康”的燃料。

我們是在看到真正的不信任情緒出現在下一段上行之前，還是聰明資金只是正在等待流動性被抽走後再行動？

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