GRAM 之前曾被稱爲 Toncoin，定於今天（9 月 22 日）迎來一次“懸崖式解鎖”，解鎖規模約爲 5200 萬美元（約 5,268 萬美元）。本次待釋放的 GRAM 總量爲 3658 萬枚，約佔該代幣流通供應量的 1.3%。

儘管由於整個更廣泛的加密貨幣市場格局，名義價值看起來並不亮眼，但它依然約佔 GRAM 24 小時交易量的 83%。

爲什麼“成交量對比”勝過“價格標籤”

DeFiLlama 已安排在 9 月 22 日 20:19（UTC）發佈 TON Believers Fund；而 Tonviewer 顯示，該基金下一批將於 10 月 7 日釋放，數量約爲 3700 萬枚 GRAM，預計按月撥款將持續三年。

兩個追蹤器以不同方式呈現事件的時間表。DeFiLlama 引述 9 月 22 日作為「釋放（cliff unlock）」日期，而 Tonviewer 則指出 10 月 7 日是下一筆付款到期的時間。由於兩者都未能對齊這兩個日期，較建議將 9 月 22 日視為 DeFiLlama 設定的釋放日期，而不是 Tonviewer 已確認的分配日期。

GRAM 解鎖時間表：DeFiLlama vs Tonviewer

根據 DeFiLlama，GRAM 代幣價格為 1.44 美元。它同時報告顯示，過去 24 小時的成交量為 6327 萬美元，市值為 40.45 億美元，這意味著已解鎖的 5268 萬美元代幣，大約佔單日總成交量的 83%。

考慮到成交量，這麼大量的代幣被解鎖其實相當不尋常。The Tie 最近對超過 12,000 次解鎖進行的調查發現：中位數解鎖規模僅等於一個代幣平均日成交量的 0.20%，而 95.6% 的事件發生在當日成交量更低的情況下。這項研究得出的主要結論是：在分析解鎖對市場的影響能力時，流動性比美元金額更重要。

被更名的 Toncoin 到底是什麼

2026 年 6 月 15 日，在社群批准之後，Toncoin 被更名為 Gram，代號為 GRAM。Open Network 保留其區塊鏈名稱為 TON。TON 的官方媒體帳號明確將 Gram（幣）與 TON（區塊鏈本體）加以區分。Messari 對 TON 的概覽也包含該資產在網路中所執行功能的資訊，包括網路費用、質押，以及與 Telegram 相關的付款。

根據 Tonviewer 的資料，TON 信仰者基金（The TON Believers Fund）顯示為一個正在運作的鎖倉地址，該地址存放了接近 12.5 億 GRAM，市值約為 18.2 億美元（根據區塊瀏覽器的價格計算）。目前已報告完成 36 個分配週期中的 12 個，表示仍有相當可觀的供給尚未進入管道。

行情已經走在我們前面了

根據 Tokenomist 的調查，針對超過 236 次代幣解鎖事件，絕大多數的下跌走勢發生在解鎖日期之前。分析指出，相對於比特幣價值，事件前的移動為 −14.7%。對 GRAM 具有特別意義的是：似乎流動性更高的既有代幣，不論當下採用的控制方式細節如何，都顯示出較不明顯的解鎖效應；而流動性較低、且更早期的代幣，風險（脆弱性）似乎更高，暴露度更大。

數據的傾向偏負面

Keyrock 對超過 16,000 次解鎖事件的分析發現：有 90% 會造成負面的價格壓力，而且價格影響往往會在事件發生前約 30 天開始。

一項針對 2026 年 52 種納入 Binance 的已解鎖加密貨幣研究顯示，其中 88.5%（46）在解鎖後產生負報酬，且在 72 小時內平均報酬為 −16.97%。這些結果屬於相關性（correlational）：它們能顯示解鎖期間附近正在發生什麼，但並不能證明解鎖本身具體造成了什麼影響。

已解鎖研究比較：The Tie、Tokenomist、Keyrock 與 52 次 Binance 解鎖

面向需求端：Telegram 的十億用戶錢包

需求可能會減輕這種供給壓力。Pavel Durov 在 7 月表示，Telegram 將在其所有應用程式中嵌入一個免手續費、非託管的 Gram 錢包，潛在用戶數可能超過 10 億。根據 Cryptopolitan 的說法，公告發布後 GRAM 上漲了超過 8%。

Telegram 尚未解釋將如何承擔零手續費交易成本，因此「需求」帶來的效果仍屬推測，尚未被證實。

GRAM 的問題，而非市場的問題

CoinGecko 將全球加密貨幣市值估在約 3.04 兆美元。在這樣的規模背景下，5,268 萬美元的 GRAM 釋放太小，不足以成為系統性事件。真正的考驗更聚焦：GRAM 的流動性能否在不引發急劇的局部反應下吸收已排程的供給；以及是否會有外溢影響到 TON 生態系代幣，或是波及附近山寨幣情緒。

不只閱讀加密貨幣新聞。要理解它。訂閱我們的通訊。免費。