#michaelsaylor暗示增持btc
這條新聞其實有點奇怪.. 三週沒出手的 Strategy 突然又買了，同一週一家港股上市公司也跟着買了 152 枚比特幣，標題都在說「機構買盤迴來了」，但真正值得看的，是這兩筆錢根本不是同一種錢..

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很多人看到的，是機構又進場了，利好..

但深層可能是另外一回事..

Strategy 這一筆大約 7600 萬美元，是它三週以來的第一次買入，持倉從 8 月的 840447 枚又爬了回來，離 6 月的高點只差一點點.. 而博雅互動那邊，是掏 9063 萬港元現金去買 152 枚，累計已經拿到 4468 枚.. 一個是靠發股發債融資換幣的公司，一個是拿賬上現金換幣的港股小公司，兩筆錢的性質完全不同..

更有意思的是同一天的另一條線.. Tom Lee 的 Bitmine 又買了 27562 枚以太坊，持倉已經摸到以太坊流通量的 4.9%，他還在說「加密牛市已經在路上，機構目前仍然是低配」..

把這幾件事放在一起，就有點意思了..

錢爲什麼是現在來.. 因爲這些公司的買幣能力，跟二級市場願不願意給它們溢價是綁死的.. Strategy 靠股價撐住融資窗口，博雅靠現金和港股流動性，Bitmine 靠市場還願意相信以太坊的故事.. 價格一回到它們的成本線附近、融資窗口重新打開，買盤就自己回來了..

這裏就有點耐人尋味了.. 很多人把這讀成「機構在託底」，但這類買盤其實是有天花板的，天花板不在價格，在融資溢價上.. 一旦這些公司的股價跟不上幣價的漲幅，發股換幣的飛輪就會卡住，最後一批買盤會先從這裏消失..

所以別隻盯着「誰又買了多少枚」這個數字..

真正值得盯的，是這些公司相對自己淨資產還有多少溢價.. 如果溢價繼續收窄，說明市場開始不信「發股買幣」這個循環了，那時候供給端會悄悄反過來.. 如果溢價還撐得住，這條線就還能繼續推着價格走一段，而且會有更多小公司跟着抄作業..

反轉就在這裏.. 把價格擡上去的從來不是幣本身，是那些願意爲「買幣的公司」付溢價的人.. 溢價在，循環就在.. 溢價沒了，循環會自己停下來..