$ETH 站上2700美元，創今年1月底以來新高，日內漲約3.5%。多數人只看到價格，我更關心這波是誰在買、誰在賣。
拆一下資金面：9月18日美國現貨以太坊ETF淨流入約1.438億美元，結束了此前連續三日的流出（9月15日至17日合計流出約4.05億）。但這一天的錢高度集中——貝萊德的ETHA一家就吸了約1.143億，佔當日近八成，富達的FETH再加約2600萬，兩家合計接近98%。也就是說，“ETF迴流”其實是一家產品的一次大額申購，不是全行業需求復甦。
再看衍生品。以太坊期貨24小時成交約364億美元，是同期現貨成交的十幾倍，資金費率維持在正區間——多頭在付錢給空頭持倉，多頭並不便宜。這種結構下價格容易因爲空頭被迫回補而跳升，但清算驅動不等於持續的現貨買盤。
供給端反而是最紮實的一條：交易所ETH儲備已降到約1460萬枚，2016年以來最低；質押量約4300萬枚，佔總供應量約35%，質押需求是退出需求的十幾倍。真正可流通的籌碼在變少。
這就是分歧所在：看多的人說流通盤在收縮，看空的人說不過是做市和短線資金來回倒手。我傾向於認爲，這輪更像“供給敘事”而不是“需求敘事”——ETF單日大額流入若是長期配置，會有連續性；若只是價差交易，它退出的速度和進來一樣快。接下來盯兩件事：本週剩下的交易日能不能再見到同等規模的淨流入，以及2700能不能從阻力真正變成支撐。
你更認哪一邊？2700是這輪的起點，還是又一次“摸一下就走”？
#以太坊突破2700美元
拆一下資金面：9月18日美國現貨以太坊ETF淨流入約1.438億美元，結束了此前連續三日的流出（9月15日至17日合計流出約4.05億）。但這一天的錢高度集中——貝萊德的ETHA一家就吸了約1.143億，佔當日近八成，富達的FETH再加約2600萬，兩家合計接近98%。也就是說，“ETF迴流”其實是一家產品的一次大額申購，不是全行業需求復甦。
再看衍生品。以太坊期貨24小時成交約364億美元，是同期現貨成交的十幾倍，資金費率維持在正區間——多頭在付錢給空頭持倉，多頭並不便宜。這種結構下價格容易因爲空頭被迫回補而跳升，但清算驅動不等於持續的現貨買盤。
供給端反而是最紮實的一條：交易所ETH儲備已降到約1460萬枚，2016年以來最低；質押量約4300萬枚，佔總供應量約35%，質押需求是退出需求的十幾倍。真正可流通的籌碼在變少。
這就是分歧所在：看多的人說流通盤在收縮，看空的人說不過是做市和短線資金來回倒手。我傾向於認爲，這輪更像“供給敘事”而不是“需求敘事”——ETF單日大額流入若是長期配置，會有連續性；若只是價差交易，它退出的速度和進來一樣快。接下來盯兩件事：本週剩下的交易日能不能再見到同等規模的淨流入，以及2700能不能從阻力真正變成支撐。
你更認哪一邊？2700是這輪的起點，還是又一次“摸一下就走”？
#以太坊突破2700美元