Hyperliquid 正迅速成爲 DeFi 領域最受關注的重大故事之一

而這一次，圍繞 HYPE 的關注並不只是來自價格走勢。交易活動、新市場、不斷增長的未平倉合約以及實際的協議收入，都讓 Hyperliquid 走到了更耀眼的聚光燈下。

在9月，Hyperliquid 的總未平倉合約攀升至約 143 億美元，接近其此前的高點。HYPE 也在同一時期創下了新的歷史最高水平。

那麼，究竟是什麼在推動這種增長？

一個重要原因很簡單：人們正在使用這個平臺。

Hyperliquid 構建了以永續期貨爲重點的鏈上交易體驗。近期 DefiLlama 的數據顯示，其 24 小時永續成交量超過 100 億美元，未平倉合約規模也達數十億美元。

但成交量只是故事的一部分。

Hyperliquid 也在產生可觀的費用。DefiLlama 最近報道稱，在 30 天內大約產生 8300 萬美元的費用，其中約 6500 萬美元被計入協議收入。

這使得 Hyperliquid 與許多加密項目區分開來：在那些項目中，代幣敘事可能會變得比實際產品本身大得多。

在這裏，人們正在積極使用某種產品。

另一個主要的增長引擎是 HIP-3。

HIP-3 讓構建者能夠在 Hyperliquid 上創建自己的永續市場。這意味着該平臺不再侷限於那些希望獲得 BTC、ETH 和其他加密貨幣敞口的交易者。

與股票及其他現實世界資產相關的市場，也已成爲生態系統的重要組成部分。

今年早些時候，HIP-3 僅佔 Hyperliquid 永續合約總成交量的約 2%。到了夏天，這一佔比有時攀升到接近 50%。

這會改變整體的更大圖景。

Hyperliquid 起初主要是供交易者把它當作去中心化加密衍生品場所來查看。它越來越試圖成爲基礎設施，讓多種類型的市場能夠在鏈上存在。

它的核心加密業務內部還有另一項重要進展正在發生。

《The Block》報道稱，近期未平倉合約（open interest）的反彈越來越來自 Hyperliquid 的核心加密永續市場以及 HIP-3。這一點之所以重要，是因爲平臺的核心加密市場會將其相當一部分費用導向用於購買 HYPE 的機制。

這在平臺使用情況和 HYPE 生態之間形成了一種有趣的關聯。

更多的活動會帶來更多的費用。更多的費用可以強化協議的經濟機制。而取決於這些活動發生在哪裏，其中一些經濟機制可能會流向 HYPE 的購買。

但還有另一面，交易者不應忽視。

HIP-3 的構建者可以獲得其創建的市場所產生費用的一部分。隨着 HIP-3 的擴張，分析人士指出：即便不需要每一筆新增加的活動都以同等方式貢獻給與 HYPE 相關的經濟，也可能讓 Hyperliquid 的整體活躍度與未平倉合約增長。

因此，僅僅看到 Hyperliquid 成交量上升還不夠。

這種成交量從何而來同樣重要。

Hyperliquid 也在受益於更容易的接入。據《The Block》報道，Coinbase 在 8 月開始將 Base App 用戶定向轉向 Hyperliquid，爲用戶發現該平臺又開闢了一條潛在路徑。

把這一切整合起來，HYPE 近期的關注度就更容易理解了。

Hyperliquid 的交易活躍度不斷增長、未平倉合約規模以數十億美元計、費用產生顯著，並且市場範圍也在擴大。

但最有趣的問題在於，接下來會發生什麼。

Hyperliquid 能否超越“主要作爲加密永續交易所而聞名”的定位，成長爲一個更廣泛的鏈上金融市場？

如果它能做到，那麼 HYPE 的故事可能會越來越依賴於比“炒作”本身更有意義的東西：

實際使用。

這就是 Hyperliquid 值得關注的原因。市場並不只是想知道 HYPE 能漲到多高。

它要問的是：Hyperliquid 自身最終可能變得有多大。