市場正在悄然自我調節。

去年，你還可以搭上不盈利的小盤股的順風車，表現也完全不差。羅素2000成分股中“持續虧損”的公司，其現金流出表現跑贏“盈利”的公司約2倍——典型的週期後段式狂熱：用對財報的希望取代結果，用故事取代實質。

今年呢？徹底反轉。盈利的小盤股正在以500個基點的優勢，跑贏那些資金虧損的“輸家”。這不是崩盤式下跌，而是緩慢的重新定價。市場不再爲夢想買單，而開始追問：到底是誰真的在賺錢？

在羅素2000大約1,950家公司裏，只有57%是盈利的。其餘的仍在虧損燃燒。這不是危機，但它提醒你：潮水退去時，現金流就變得關鍵。槓桿也關鍵。能不能活下來更關鍵。

這並不是要唱空。只是要更誠實。牛市最終會回報紀律。最好的公司會持續複利；其餘的會被遺忘。

看看市場正在獎勵什麼。它在告訴你：現在它看重什麼，而12個月前它看重的又是什麼。這個轉變，比任何頭條新聞都更重要。