有趣的數據：英國的以出租為目的買入（buy-to-let）在 30 年間的表現超越了標普 500——若計入租金與房價增值，1996 年投入的 1 英鎊在當時變成了 22.30 英鎊。但我們把話說清楚：真正推動它的是槓桿以及跨越數十年的住房多頭市場。

抵押貸款（mortgages）會把一切放大。房價上漲？房東大贏。房價持平或下跌？同樣的槓桿會讓你很快吃虧。而且房市不總是上漲——德國、法國、西班牙、義大利、日本都曾經歷數十年，實質房價走勢橫盤或下跌。

真正的問題並不是過去 30 年發生了什麼，而是未來 NEXT 30 年英國房價會怎麼走。沒有人知道。槓桿兩面都會帶來影響，而均值回歸（mean reversion）確實存在。身為一名成長型投資者、且曾在多個市場循環中管理資金，我見過當基本面轉弱時，市場情緒能夠多快改變。

我仍然更偏好在優質企業上以高流動、分散的股票敞口來配置，而不是押注缺乏流動性、且高度集中在不動產上的方案——尤其是在估值已經偏貴、而利率也不再是零的情況下。請保持自律。