費城聯儲製造業數據出乎意料地走強——37.8 高於預期的 32。但放大細看：付出價格從 41 跳升至 49。就業方面則下滑一半，從 28 降到 12。

這正是我們持續看到的模式。經濟活動保持韌性。通脹壓力並未消退。勞動力在邊際上走弱。

市場希望降息。數據卻在不斷傳遞信號：還不是時候。