• 美國檢方指控Robinhood工程師Hefu Chai和Huaisong Xiang犯有商品欺詐和電匯欺詐。

• 每名被告據稱在代幣上市之前，於Hyperliquid上進行永續期貨交易，獲利超過5萬美元。

• 據紐約南區的起訴書所述，相關交易發生在2025年至2026年期間。

在上市前交易相關的聯邦指控

紐約曼哈頓的聯邦檢察官指控兩名Robinhood工程師涉及商品欺詐和電匯欺詐，稱每人都通過在Hyperliquid上進行永續期貨交易獲利逾5萬美元，且發生在經紀公司自身代幣上市公告發布之前。36歲的Hefu Chai和30歲的Huaisong Xiang——也被稱爲Jerry Xiang——被列入紐約南區美國檢察官辦公室於9月15日解封的刑事指控中；該辦公室在與FBI一同發佈指控時宣佈了相關罪名。根據指控，這兩名男子在Robinhood Markets從事工程師工作，且其所從事的崗位使他們接觸到機密信息：包括Robinhood Crypto計劃要在哪些加密貨幣上進行上市以及這些公告何時上線。起訴書稱，這對搭檔在2025年至2026年期間利用上述信息，開立與計劃上市相關的定向衍生品倉位，而不是直接購買基礎代幣。等到每一項上市向公衆公佈、相關代幣上漲後，兩名工程師據稱關閉倉位並獲利。

無期限，無法逃避美國法律

所指控的該案計畫依賴這些合約的一個結構性特點：與標準期貨不同，永續合約沒有到期日，而是透過定期的資金費用（funding payments）來讓價格與所引用的資產保持一致——這種機制已在交易場所有過極端讀值，包括做空原油者面臨年化高達 500% 的資金費用罰金。檢方表示，無期限結構讓蔡與項在 Robinhood 公布消息之前先行建立部位，並持有這些部位，直到預期的價格變動真正發生為止。美國檢察官 Jamie McDonald 表示，用於交易的該平台並不改變法律上的注意義務：「挪用機密資訊來在衍生性商品市場交易以獲取個人利益是非法的。」她補充說，交易者不能透過永續合約、代幣化證券或類似產品來迴避美國的證券與商品規則。每名被告都面臨一項商品詐欺罪名，最高可判 10 年，以及一項電信詐欺罪名，最高可判 20 年。蔡預定出庭於加州北區；項則將在曼哈頓的美國治安法官 Ona T. Wang 前應訊。

Hyperliquid 先前的內線交易事件

這並非去中心化交易所首次被卷入內線交易爭議。2025 年 12 月，交易者在代幣解鎖（token unlock）期間發現一個錢包做空 HYPE，並指控相關行為；Hyperliquid 隨後公開否認其任何員工曾基於內線資訊交易。公司表示，該錢包屬於一名在 2024 年初被解雇的前員工，並指出內部規定禁止團隊成員交易 HYPE 衍生性商品。本案落在一個其範圍已遠超原本加密貨幣永續合約的交易平台：HIP-3 自 2025 年 10 月起在主網上線，向外部開發者開放永續市場建立；HIP-4 則於 2026 年 5 月推出預測與事件市場。對於不熟悉該平台的讀者，我們的 Hyperliquid 解析文章將說明該協定如何在公開區塊鏈基礎設施上記錄交易，同時讓交易者能在不必購買所引用資產的情況下建立部位；而我們的《如何在 Hyperliquid 交易》指南則會以實作方式帶你了解其具體運作機制。

HYPE 下跌，案件落地

市場反應雖然偏負面但仍在可控範圍內。週二稍早 HYPE 交易在約 77 美元附近，在當時的交易時段內下跌 4.5%，此後該代幣跌勢已進一步延伸——現貨在過去 24 小時下跌 4.9%。Hyperliquid 的代幣市值約 171 億美元，排名第 11。指控事件出爐之際，Robinhood 正推進更深入的鏈上金融：其以太坊（Ethereum）第二層（layer-2）網路在 7 月 1 日推出公共主網，提供 95 檔代幣化股票與超過 120 個國家的錢包存取，並在本月遭遇一次持續 14 分鐘的區塊產出中止，短暫拖慢了資金轉帳與智慧合約呼叫。公司也已在歐洲推出永續期貨，並開展代幣化股票交易；截至目前，尚未就上述指控發布公開回應。值得注意的是，檢方指稱並無 Robinhood 客戶損失資金，且該券商本身並未操縱任何代幣價格。

去中心化場域開始納入執法範圍

綜合來看，這些指控、永續機制、2025 年 12 月的否認以及 HYPE 的下滑軌跡指向同一條主線：一套去中心化交易堆疊如今正接受傳統衍生性商品法所帶來的義務檢驗。我們審閱的司法部（DOJ）新聞稿直截了當地表示，兩名被告推定無罪，且起訴內容仍屬指控階段；然而政府的說法毫不含糊——選擇交易場域並不會決定法律風險敞口，而在公開區塊鏈上進行的衍生性商品活動，落在美國商品法規的管轄範圍內。未解的問題在於揭露：檢方尚未點名被指控交易涉及的每一個代幣，而 COINOTAG 的解讀是，代幣層級的細節將決定此案如何在更廣泛的去中心化交易所領域發酵落地；而我們對 Hyperliquid 的報導會追蹤協定與市場的最新進展。