停止完全挖礦、轉而專注於其他事物（在大多數情況下是 AI）的這羣比特幣礦工，仍在持續吸引更多新進入者。
對他們而言，現在電力的價值，比來自比特幣網絡的任何回報，對“更多的 AI 租戶”更有意義。
Keel 歸零，Core Scientific 付費退出
最清晰的“完全退出”跡象來自 Keel（納斯達克：KEEL），這家曾被稱爲 Bitfarms 的運營商。它在 6 月 29 日關閉了最後的採礦場——Panther Creek、Scrubgrass 和 Sharon；此前它在 4 月關閉了 Moses Lake。根據 CoinShares 的 2026 年第二季度採礦報告，該公司第三季度將完全不確認任何採礦收入。
這使其成爲首家達到零的上市礦企。停機（wind down）的成本侵蝕了礦企的毛利率：由於停用的機架被加速折舊，本季度其毛利率變爲負 285%。Keel 還以約 7,500 萬美元的價格出售了 1,085 BTC，平均成交價爲 69,100 美元，並表示計劃在年末前處置其剩餘的 1,861 枚幣。
還有人正在付費退出市場。Core Scientific（NASDAQ: CORZ）據稱向 Block 的 Proto 部門支付了 4,190 萬美元，用於取消約每秒 15 艾哈希（EH/s）的下一代 3nm 挖礦芯片。報道稱，這些硬件是迄今爲止建造中最高效的。
自營挖礦的毛利率下降了 56%。管理層表示，他們讓剩餘機器僅爲覆蓋電力合同而運行，同時將場地進行轉型。
曾被稱爲 Cipher Mining 的 Cipher Digital（NASDAQ: CIFR）告訴投資者，它不會在挖礦資本開支（capex）上繼續投入，並預計最遲到 2027 年底將不再從事該業務。
超規模（Hyperscale）翻轉一家正在運轉的密歇根礦場
Hyperscale Data（NYSE American: GPUS）於 9 月 1 日在其位於密歇根州道維吉克（Dowagiac）的設施向比特幣礦工削減供電，以便爲 AI 合住房（colocation）租戶做準備。
一筆爲期十年的 20 兆瓦（MW）交易，面向一家未具名的加州新雲（neocloud）提供商，價值超過 12 億美元；若客戶選擇再追加另一批 32 兆瓦的期權，金額可能上看 30 億美元。
CEO William Horne 表示，關閉比特幣挖礦使公司能夠把園區的電力與基礎設施集中用於即將到來的客戶。
根據 Hashrate Index，平均每月算力（hasrate）從第一季度約 1,066 EH/s 下滑至第二季度 1,004 EH/s，第三季度進一步降至 940 EH/s；環比下降 6.3%，且較 2025 年 12 月的峯值低約 12%。
談到這一趨勢，Luxor 的首席運營官 Ethan Vera 說：“這是結構性轉變，而不僅僅是週期性低點”，並補充稱：“到處的礦工都在被重新定價——因爲能源和 AI 基礎設施。”
經濟不再運轉了
根據 CoinShares，第二季度挖出 1 個比特幣的加權平均、稅前現金成本約爲 75,500 美元；而比特幣在期末收於 58,400 美元，低於其 2025 年 10 月創下的紀錄，幅度不到一半。
2025 年第四季度，挖礦成本約爲 79,995 美元。比特幣價格在 68,000 至 70,000 美元之間，導致礦工每枚比特幣約虧 19,000 美元。自其資產儲備達到峯值以來，已有超過 15,000 BTC 被上市礦企賣出。
由於挖礦在“流血”虧錢，礦企的錢正在減少；但 AI 這邊的資金卻在源源不斷地“救場”。
全行業已宣佈的 AI 與 HPC 合同總額超過 700 億美元。這包括 IREN 的 97 億美元微軟交易、TeraWulf 約 190 億美元的 Anthropic 協議，以及 Core Scientific 預計 140 億美元以上的合同收入。
黃金倡導者、長期加密懷疑者 Peter Schiff 在 X 上寫道：AI 並不是對比特幣的順風，而是對手——在爭奪相同的資本、電力和數據中心空間。
爲什麼無法回頭
一旦一個場地被“翻轉”（轉型爲他用），通常就會一直保持翻轉。The Energy Mag 的 Wolfie Zhao 表示：“一旦將多吉瓦級（multi-gigawatt）的電力基礎設施改造成適配 AI 或 HPC 託管，就沒有回頭路了。”趙補充道，他預計未來幾個季度上市礦企仍將繼續逐步停止挖礦算力。
監管正在加深“護城河”。CoinShares 報告稱，目前至少有 225 項針對數據中心開發的暫停或限制，分佈在 30 個州。其中仍在生效的有 151 項。紐約州在 2026 年 7 月 14 日出臺了首個覆蓋全州範圍的暫停令。
這種稀缺性被計入了股價。擁有已簽約 AI 或 HPC 產能的礦企，其遠期成交（forward sales）估值平均爲 12.9 倍；而沒有這類產能的只有 3.7 倍。儘管如此，目前披露的在手積壓（backlog）超過 1000 億美元，卻僅帶來約 11 億美元的年化收入。
不過，並非所有礦企都放棄挖礦。Bitdeer 的首席策略官 Haris Basit 表示，公司將繼續挖礦，同時配合一項爲期 16 年的 Anthropic 計算（compute）協議；其押注的是“雙用途”模式——靈活挖礦用於填補圍繞已簽約 AI 負載所出現的空檔。
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