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橘猫实验室
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幣圈這種週期,一個微策略被幹趴了,會有第二個微策略,這次看誰負責撿屍體
链研社lianyanshe
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微策略最高浮盈超過 330 億美金,今天早上跌破 6 萬美金,意味着微策略面臨超過 114 億美金的賬面浮虧。
很多人好奇他們上一輪熊市是怎麼度過的?這輪熊市會爆倉嗎?
首先我們回顧一下上一輪微策略的持倉成本在 3 萬美金,能順利度過 2022 和 2023 年的熊市是因爲它不同於槓桿炒幣,而做的是長期債務融資。
大部分債務(22 億美金)是無抵押的可轉債,這部分是可以跨越週期 2025-2028 到期。最危險的時候是當時一筆 2 億美金的抵押貸款,跌破 $21000 的時候觸發了追加保證金通知,但是當時微策略有 13 萬枚的比特幣,可以把清算線拉到$3561 美金。
這一輪根據他們的的財報:
持倉總量:713502 枚 BTC(總成本 $542.6 億)
平均成本:$76052
核心債務:可轉債 $82.1 億
優先股:$83.9 億
總槓桿規模:$166億美金
現金儲備:$22.5 億
在 2025 年還通過增發股票(ATM 增發)籌集了$253 億,不需要還本付息。
從數據上看微策略幾乎沒有清算的風險
1、目前微策略手裏的現金足夠支付目前的債務利息和優先股股息 30 個月(2.5 年)。
2、71 萬枚的 BTC 沒有被抵押不會像上一輪有強制平倉的風險
3、到期日較遠,最近一筆大規模債務要到 2027 年第三季度,到 2027 年之前,無論幣價跌到多少,微策略都沒有償還本金的法律義務。
但是目前最大的問題是雖然沒有清算風險,但是由於溢價消失,微策略沒有辦法通過 ATM 的方式來繼續融資買幣,打斷複利增長。2027 年債務到期,如果比特幣低於 76000 美金,微策略也沒辦法發新債還舊債來週轉。到時候可能會賣出少量比特幣週轉或通過大規模增發垃圾債來償債,但有沒人買是一個問題。
免責聲明:包含來自第三方的見解。非財務建議。可能包含贊助內容。
請參閱條款。
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