$NVDA 的 Jensen 剛剛放出了 2025 年最看漲的一次財報電話會。以下是關鍵要點：
下一代 Vera Rubin 芯片？2026 年的都已經賣光。半導體史上最快的量產爬坡。需求並不“強”——而是“猛烈”。如果供給不是瓶頸，營收本可以實現 3 倍增長。
真正的瓶頸不在客戶或技術——而在物理基礎設施。臺積電的 CoWoS 封裝、HBM 內存、硅光子學、數據中心電力網絡、土地、熟練工人……全球範圍內一切產能都被拉滿了。
定價能力強到離譜。內存成本暴漲，所以 Jensen 已經把 15% 的漲價轉嫁給了客戶。毛利率從 75% 下滑到 72-73%，但依然在持續“印鈔”。
一半收入來自 6 家超級雲廠商（$AMZN AWS 單獨就已經鎖定了 2028 年前的 200 萬 GPU）。另一半呢？來自企業、主權 AI 國家，以及爲搶到剩餘份額而競爭的成長型雲服務商。
NVDA 不僅僅是在賣芯片——他們是 AI 的“中央銀行”。光是他們的 $SPCX 投資就回報了 300 億美元以上。他們在信貸額度上支持頂級 AI 實驗室，因爲他們知道誰是真幹家，誰是“空中樓閣”的項目。
關於就業：Jensen 的觀點是對的。AI 讓公司更賺錢 → 企業擴張 → 然後僱傭更多人。生產力爆發帶來的是淨就業增長，而不是大規模失業。
最終關鍵信號：在歷史上最大規模建設週期期間，不要對 AI 基礎設施徵稅。你會同時扼殺白領創新和藍領製造業崗位。
TL;DR：$NVDA 是有史以來最大“淘金熱”裏的鏟子供應商。供給跟不上。定價能力是神級的。2026 年已經提前鎖定。
下一代 Vera Rubin 芯片？2026 年的都已經賣光。半導體史上最快的量產爬坡。需求並不“強”——而是“猛烈”。如果供給不是瓶頸，營收本可以實現 3 倍增長。
真正的瓶頸不在客戶或技術——而在物理基礎設施。臺積電的 CoWoS 封裝、HBM 內存、硅光子學、數據中心電力網絡、土地、熟練工人……全球範圍內一切產能都被拉滿了。
定價能力強到離譜。內存成本暴漲，所以 Jensen 已經把 15% 的漲價轉嫁給了客戶。毛利率從 75% 下滑到 72-73%，但依然在持續“印鈔”。
一半收入來自 6 家超級雲廠商（$AMZN AWS 單獨就已經鎖定了 2028 年前的 200 萬 GPU）。另一半呢？來自企業、主權 AI 國家，以及爲搶到剩餘份額而競爭的成長型雲服務商。
NVDA 不僅僅是在賣芯片——他們是 AI 的“中央銀行”。光是他們的 $SPCX 投資就回報了 300 億美元以上。他們在信貸額度上支持頂級 AI 實驗室，因爲他們知道誰是真幹家，誰是“空中樓閣”的項目。
關於就業：Jensen 的觀點是對的。AI 讓公司更賺錢 → 企業擴張 → 然後僱傭更多人。生產力爆發帶來的是淨就業增長，而不是大規模失業。
最終關鍵信號：在歷史上最大規模建設週期期間，不要對 AI 基礎設施徵稅。你會同時扼殺白領創新和藍領製造業崗位。
TL;DR：$NVDA 是有史以來最大“淘金熱”裏的鏟子供應商。供給跟不上。定價能力是神級的。2026 年已經提前鎖定。