最近我更仔細地關注宏觀數據，因爲加密貨幣在圖表上看起來不錯，但更大的流動性格局卻可能在悄悄變差。最新這份美國數據就是其中一種情形：我不確定市場是否能輕鬆找到明確的方向。

PCE通脹錄得3.7%，高於預期的3.6%，這讓我意識到抗通脹之戰遠未結束。與此同時，二季度GDP增速被確認僅爲1.5%，低於一季度的2.1%。這兩者疊加起來令人不適：增長正在失去動能，而價格仍遠高於美聯儲2%的目標。

對於加密貨幣，我認爲利率路徑比“滯脹”這類頭條標籤更重要。如果通脹保持粘性，美聯儲就難以大幅、激進地降息，從而可能讓流動性更緊的時間更久。通常這並不是我在配置更高風險資產時想看到的環境。

9月份加息預期的跳升也引起了我的注意——從大約36%上升到44%。這當然不代表必然發生，但它表明市場對某一項通脹數據的反應可能會非常迅速。

我仍然更關注核心PCE、就業以及金融狀況，而不是任何單一數字本身。若增長繼續放緩，而通脹又不肯降溫，那麼美聯儲可操作的空間就會非常有限。我也在想：加密貨幣實際上已經把這些都定價進去到什麼程度了。