白銀價格在不到20小時內暴跌26%，創下歷史最大單日跌幅，全球貴金屬市場單日蒸發超5萬億美元市值，而比特幣價格仍在87000美元附近停滯不前。
上週五，全球交易員見證了貴金屬市場歷史性的一刻。白銀價格暴跌26%，黃金下挫9%。市場迅速蒸發的數萬億美元市值，讓全球投資者重新審視資金的流向。
然而在這場貴金屬的劇烈波動中，曾被稱作“數字黃金”的加密貨幣卻顯得異常安靜，比特幣價格停滯在87000美元附近。
一、事件覆盤
● 上週五的貴金屬市場經歷了自上世紀80年代以來最劇烈的單日震盪。白銀價格暴跌26%，黃金下跌9%，創下十餘年來最差單日表現。
● 短短几個小時內，超過5萬億美元市值從貴金屬市場蒸發。這場崩盤的速度和規模令全球交易員震驚，市場波動被MKS PAMP金屬策略主管形容爲“狂熱且無法交易”。
二、多重原因
● 這次歷史性暴跌並非單一因素所致，而是多重壓力共同作用的結果。直接導火索是美聯儲主席提名，特朗普計劃提名凱文·沃什出任美聯儲主席的消息傳出後，市場對貨幣政策轉向鷹派的預期急劇升溫。
● 沃什以對通脹持強硬立場著稱，他曾多次警告通脹風險，並呼籲美聯儲縮減資產負債表。交易保證金連續上調加劇了市場脆弱性，芝加哥商品交易所在短短九天內五次提高黃金和白銀期貨的保證金要求。
● 從6%提高到8%，白銀期貨保證金從11%提高到15%。這些舉措擠壓了槓桿交易者的資金空間，迫使部分頭寸平倉。
● 市場技術面已嚴重超買也爲暴跌埋下隱患。黃金的相對強弱指數一度達到90，創下數十年來最高水平，表明白銀市場的未平倉看漲期權達到創紀錄水平。
三、資金流向
在這場貴金屬的劇烈波動中，一個引人注目的現象是資金的重新配置。傳統上被認爲具有相似屬性的加密貨幣並未與貴金屬同步波動。
● 2025年10月以來，比特幣已從高點下跌約25%，僅過去一週就下跌了6%。投資者正從比特幣相關基金中撤出資金，延續了加密貨幣ETF的資金流出趨勢。
● 市場觀察人士指出，加密貨幣目前面臨來自兩個方向的競爭。避險屬性方面不如黃金，在增長屬性方面不及人工智能相關股票。
● 資金流向數據顯示，寬基股票ETF正經歷有記錄以來最大規模的資金流入，而加密貨幣市場則在經歷資金外流。CryptoQuant的鏈上數據顯示，比特幣持有者已進入淨已實現虧損階段，這是2023年以來的首次。
四、市場分歧
黃金與比特幣之間的表現差異，引發了關於比特幣是否真正具備“數字黃金”屬性的討論。兩者在多個重大經濟事件中的表現經常出現背離。
● 2020年初疫情爆發時，黃金和白銀因避險情緒快速上漲，而比特幣卻一度暴跌30%以上。2017年牛市比特幣暴漲1359%而黃金僅漲7%，2018年熊市比特幣暴跌63%而黃金僅跌5%。
● 這種走勢分化表明，比特幣與黃金之間的價格聯動性並不穩定。比特幣更像是處在傳統金融與新金融交界處的資產，既有科技成長屬性，又受流動性強弱影響。
● 市場對比特幣的定位存在分歧，這或許解釋了爲何在傳統避險資產劇烈波動時，加密貨幣市場卻相對平靜。
五、關聯影響
儘管比特幣在此次貴金屬暴跌中表現平靜，但兩者之間仍存在值得關注的關聯。機構投資者可能正在兩類資產之間進行資金輪動。
● 當貴金屬市場出現劇烈波動後，部分資金可能會重新流入加密貨幣市場。Fundstrat的Tom Lee預測，一旦黃金和白銀近期的飆升行情結束，加密貨幣市場很可能會迎頭趕上。
● 歷史數據顯示，比特幣往往在黃金主要走勢之後出現延遲反應。在資金輪動期間，加密貨幣價格往往呈現盤整態勢，而非強勁趨勢。當前貴金屬市場已增加數萬億美元市值，即使其中一小部分資金轉向加密貨幣，也可能對規模較小的加密市場產生顯著影響。
白銀市場單日26%的暴跌創下歷史紀錄，黃金9%的跌幅也是十餘年未見。貴金屬市場蒸發超過5萬億美元市值。
市場參與者已經將目光投向中國週一的開盤，觀察這個此前推動價格上漲的市場能否消化這次衝擊。與此同時，比特幣價格仍在87000美元附近徘徊，投資者持續從加密貨幣基金中撤資。
華爾街的交易員們已經重新調整了多個屏幕上的數據監控參數，他們知道這場由多重因素引發的市場地震餘波未平，而加密貨幣何時迎來資金輪動的“下一站”，或許取決於貴金屬市場何時真正企穩。
