凌晨，BTC和ETH乃至整個加密迎來暴跌，BTC跌破78000，ETH跌破2300。
當價格跌至78700，市場情緒隨之搖擺。儘管有人依然堅持看多至25萬美金，但更多人開始追問：調整會持續多久？底部究竟在哪裏？
與其在圖表上尋找支撐，或是猜測短期點位，不如迴歸本質——真正底部的形成，從來不取決於價格本身，而是由兩個核心條件決定。
第一，流動性收縮的結束。
只要全球貨幣政策仍在“擰緊水龍頭”，風險資產便難有安全墊。只有當加息週期臨近尾聲，甚至出現轉向討論時，市場才能真正獲得喘息空間。在此之前，無論敘事多麼宏大，宏觀壓力都將層層傳導，壓制任何反彈的企圖。
第二，槓桿被徹底清理。
熊市的本質並非價格下跌，而是融資盤的連根拔起。只有當依賴借款的投機者完全出局，市場才能擺脫沉重的拋壓。如果此時再遭遇平臺風險或政策衝擊，則需要等待恐慌情緒徹底釋放。
除了上述條件，底部往往伴隨一個典型信號——極度的無聊。
真正的底部區域，常常缺乏戲劇性：價格不再暴跌，卻也無人願意追漲。鏈上活躍度下降，社羣討論冷卻，成交量持續萎縮。這種狀態背後，是因爲急需套現的人已經賣完，留下的只有長期持有者和不再盯盤的人。當激進資金被清場，市場便進入一種“無人問津”的平衡——唱衰者已離場，看多者亦無子彈，場內逐漸安靜。這種沉寂，往往比暴跌更像底部。
而新一輪行情的啓動，鑰匙始終在於增量資金。當外部資金開始改變看法，帶着現金進場，買盤便會增加。在一個籌碼已經很輕的市場，邊際資金的流入便能撬動趨勢。
歷史常常相似。流動性危機往往將價格壓至礦工成本以下，恐慌也達到極致。但最低點往往以“插針”形式瞬間完成，精準捕捉極其困難。與其執着於抄到絕對最低價，不如等待趨勢右側確認、基本面企穩、市場情緒逐步修復。
真正的價值低點，常出現在人們連討論的興趣都已失去之時。就像2018年底，當礦場主開始低價清倉設備，並斷言行業將“歸零”之際，市場其實已在悄然築底。最難的不是判斷價格，而是在極度悲觀中保持清醒。
底部不是瞬間的閃光，而是漫長沉寂後的覺醒。當市場不再引人注目，真正的轉折，或許已在暗處萌芽。
$BTC $ETH #特币ETF净流入流出 #美国PPI数据高于预期
