TermMax 最近最讓我警惕的，不是活動少，而是活動太會製造“人很多”的感覺。
@TermMax 自己公佈的數據確實很漂亮：1.5M+ 註冊錢包、90K+ DAU、10 條 EVM 鏈，8 月 25 日 TGE。再往前看活動，RLUSD 存款活動直接拿出 500 萬 TMX，Binance W3W 兩輪任務給到 20 萬 XP，Venus 聯動甚至做到 120X XP。
站在運營角度，我反而更想問一句：這些人到底是 TermMax 的用戶，還是獎勵的用戶？
因爲任務路徑現在已經很明顯了：簽到、發帖、Borrow、Earn、邀請、刷 XP/AP/MP，用戶被設計得很會“完成動作”。但完成動作和形成使用習慣完全是兩回事。官方說 TVL 已經 90M+，可 DeFiLlama 最近的統計大約只有 32M，近 7 天協議費用也不到 1000 美元。口徑可能不同，但這個差距至少值得盯。
尤其 8 月 25 日之後纔是真正的運營考試。
RLUSD 的獎勵結束了，W3W 的 XP 發完了，Venus 的高倍積分沒了，用戶還會不會主動回來借、貸、做固定利率交易？如果活躍度隨着激勵一起掉，那前面的 150 萬錢包，更像一份漂亮的獲客成績單，而不是留存成績單。
我其實不怕 TermMax 花錢拉用戶，DeFi 冷啓動本來就要補貼。我怕的是項目把“做過任務”誤認爲“已經教育好用戶”。
TGE 能帶來一波流量，但真正值錢的，是 TGE 一個月後還有多少人不靠積分也願意回來。
這個數字，我覺得比註冊錢包數重要得多。
#TermMax $TermMax @TermMax
@TermMax 自己公佈的數據確實很漂亮：1.5M+ 註冊錢包、90K+ DAU、10 條 EVM 鏈，8 月 25 日 TGE。再往前看活動，RLUSD 存款活動直接拿出 500 萬 TMX，Binance W3W 兩輪任務給到 20 萬 XP，Venus 聯動甚至做到 120X XP。
站在運營角度，我反而更想問一句：這些人到底是 TermMax 的用戶，還是獎勵的用戶？
因爲任務路徑現在已經很明顯了：簽到、發帖、Borrow、Earn、邀請、刷 XP/AP/MP，用戶被設計得很會“完成動作”。但完成動作和形成使用習慣完全是兩回事。官方說 TVL 已經 90M+，可 DeFiLlama 最近的統計大約只有 32M，近 7 天協議費用也不到 1000 美元。口徑可能不同，但這個差距至少值得盯。
尤其 8 月 25 日之後纔是真正的運營考試。
RLUSD 的獎勵結束了，W3W 的 XP 發完了，Venus 的高倍積分沒了，用戶還會不會主動回來借、貸、做固定利率交易？如果活躍度隨着激勵一起掉，那前面的 150 萬錢包，更像一份漂亮的獲客成績單，而不是留存成績單。
我其實不怕 TermMax 花錢拉用戶，DeFi 冷啓動本來就要補貼。我怕的是項目把“做過任務”誤認爲“已經教育好用戶”。
TGE 能帶來一波流量，但真正值錢的，是 TGE 一個月後還有多少人不靠積分也願意回來。
這個數字，我覺得比註冊錢包數重要得多。
#TermMax $TermMax @TermMax