我花了一些時間從風險管理的角度審視 @TermMax
有一個數字立刻引起了我的注意：10% 的清算懲罰。

對我來說，這個數字之所以重要，是因爲清算不僅僅是關閉一個不健康的倉位。它會直接影響在市場快速波動時，出借人和借款人可能損失多少價值。

@TermMax 使用 MLTV 和 LLTV 在初始借款水平與清算可以開始的節點之間製造了分離。在該結構周圍，還有固定條款、部分清算、金庫容量限制、市場白名單、策展人（curators）以及時間鎖（timelocks）。

但我覺得最有意思的功能是實物交割的兜底機制。如果某個倉位無法被完全清算，出借人可能會獲得按比例分配的抵押品份額，而不只是面對一個未解決的倉位。

這會帶來一種我會密切關注的權衡：更強的壞賬防護能力，也可能會把不想要的資產敞口轉移給出借人。

在我的策略裏，我更願意研究這些控制在波動期間的表現，而不是隻關注收益（yield）。

在評估 TermMax 時，你會先對哪個參數進行壓力測試？
#termmax @TermMax $ACE