週四現貨黃金每盎司交易價格剛低於4,500美元，接近兩個月高位。此前在當天早些時候，金價觸及4,525美元，原因是週三上漲幅度超過4%。摩根大通對其2026年第四季度黃金的近端目標價爲每盎司4,500美元；這一預測較其此前6,000美元的預期下調。

美國財政部週三將其長期國債回購規模翻倍，從而推低了收益率。此舉重新點燃了市場關於黃金在2026年結束前重新奪回5,000美元的討論。

摩根大通的“移動目標”

黃金在2026年2月創下歷史新高，升至5,300美元以上，隨後在本春季出現急劇回撤。本次回調使價格在5月前約25%跌至該高點之下，隨後在本週反彈之前出現下跌。

黃金向4,525美元的攀升使其接近摩根大通已不再預期會維持的水平。該行自身的價格目標在過去一年裏出現了明顯的波動。

摩根大通全球研究部門在2026年中期維持了6,000美元的年末目標。該行仍將其全年平均預估下調至5,243美元，低於5,708美元。隨後，該行在7月將其對第四季度的預測再下調了約25%。

摩根大通表示，削減目標的原因是關鍵買家需求轉弱。其新目標爲4,500美元，約處在當前現貨黃金的交易水平。

不過，週四的反彈使黃金的價格走勢走在了摩根大通自身下調目標之前。這個差距顯示，華爾街的預測可能會多麼迅速地落後于波動劇烈的市場。

與此同時，其他銀行也呈現出類似的堅定度轉移模式。高盛在6月將其年末的目標電話會議/點位從5,400美元下調至4,900美元。它還將預計的首次美聯儲降息時間從2026年推遲到2027年。

相反，BloFin Research採取了不同的視角：不是單純評判下跌幅度，而是將黃金的表現與股票表現進行對比。黃金較1月高點仍低21%，但今年以來標普500與黃金的比值已反彈約40%。

爲何黃金再次走強

一些因素再次推動黃金走高。

美國財政部長斯科特·貝森特在週三將對10年至30年期證券的流動性支持回購力度翻倍。新的單次最低規模爲40億美元/次，高於此前的20億美元。

該消息發佈之後，債券出現拋售，令30年期美國國債收益率升至2007年以來的最高水平。消息公佈後收益率回落，緩解了在緊張的債券市場中承受的壓力。

本週美國聯邦債務首次突破4萬億美元大關，這一新的債務里程碑加深了財政方面的擔憂。根據美國財政部官員的說法，不斷上升的利息成本以及社會安全網支出持續超過稅收收入。

本週美元走弱也增強了黃金的吸引力。美元近期對主要貨幣觸及三個月低點，使以美元計價的黃金對海外買家而言更便宜。

本週公佈的美聯儲會議紀要顯示委員會內部存在分歧。多位政策制定者表示，如果通脹仍高於美聯儲2%的目標，他們將支持加息。

據CME美聯儲觀察工具（FedWatch Tool）顯示，目前交易員定價認爲9月加息的概率爲32.7%。他們認爲美聯儲維持不變的概率爲67.3%。該工具追蹤了交易員對即將到來的美聯儲決策的押注。

截至12月交割的美國黃金期貨上漲0.6%至4,569.80美元。其他貴金屬也走強。現貨白銀上漲0.2%至每盎司67.06美元；鉑金下跌0.4%至1,816.78美元/盎司。鈀金上漲0.3%至1,339.05美元/盎司。

不斷上升的債務服務成本爲這件事再添一層背景。根據財政部數據，在財年前七個月聯邦債務的淨利息支出達到6,280億美元。該數字已經超過同期政府在醫療保險（Medicare）上的5,880億美元支出。

要達到5,000美元需要什麼

中央銀行的買入仍是黃金價格最清晰的支撐。世界黃金協會報告稱，上季度中央銀行採購同比增長62%。中國將其連續買入紀錄延長至21個月。波蘭、哈薩克斯坦和捷克共和國也位列最大的買家之列。

這種需求形成了一個支撐底線，但要達到5,000美元，需要的不只是持續買盤。

美聯儲轉向降息將是黃金最清晰的催化劑。更低的實際收益率會讓不付息的黃金比債券更具吸引力。

美元走弱也可能帶來動能。地緣政治的進一步緊張，或與4萬億美元債務規模相關、日益惡化的財政前景，也可能進一步加劇影響。