#termmax 說真的，一開始我根本都沒把鏈上固定利率當回事。畢竟資金池借幣都跟着浮動利息走，頂多拿遠期合約套保，感覺就是個僞命題。@TermMax 剛開盤時，我還在小羣裏打賭它撐不過半年。結果前兩天覈對PNL，瞄了眼Token Terminal借貸日活榜單。這不看不知道，TermMax活躍地址直接橫在4000上下，把Morpho的3700給壓下去了。我連刷了三遍怕自己眼花。
半夜硬着頭皮翻看@TermMax 白皮書，才摸清它的技術盤口。簡單講這玩意是個深度定製的借貸AMM。邏輯有Uniswap V3集中流動性的味道，但得同時搞定利率、期限跟資金深度三個變量。他們直接發三種代幣拆賬本：FT（Fixed Token）就是零息債券，到期1:1面值硬兌；XT是配套衍生品，任意時間1個FT配1個XT捏成一份債務憑證，交割日XT自動作廢；GT（Gearing Token）則是掛鉤具體抵押物和債務的標準NFT。$BTC
借錢操作也乾脆。資產塞進GT鎖死，系統卡極限LTV印出FT，直接拿去二級砸盤變現。到期買回債務代幣結清。出資人就是在盤口折價收FT，死等到期兌面值喫這塊利差。
最讓我後背發涼的是它的清算底牌。紅線就兩條：LTV穿倉或者逾期。踩線直接拉響兩小時警報。搶跑成功的話，夾子拿5%辛苦費，借款方硬扛10%強平損耗（各分一半給夾子和國庫）。要是這兩小時根本沒人接盤？系統直接走物理交割，抵押物硬生生劃給出資方。$ETH
意思是：你放出去的錢成了壞賬，東西直接砸你手裏。平時盯着搶跑的機器人連湯都喝不到。
真金白銀按這套規則跑，賽道風向確實變了。不過推斷長線還得留三分清醒，極端行情FT流動性抽乾，能否扛住滑點踩踏是未知數。你們平時玩借貸盯緊哪個數據？
半夜硬着頭皮翻看@TermMax 白皮書，才摸清它的技術盤口。簡單講這玩意是個深度定製的借貸AMM。邏輯有Uniswap V3集中流動性的味道，但得同時搞定利率、期限跟資金深度三個變量。他們直接發三種代幣拆賬本：FT（Fixed Token）就是零息債券，到期1:1面值硬兌；XT是配套衍生品，任意時間1個FT配1個XT捏成一份債務憑證，交割日XT自動作廢；GT（Gearing Token）則是掛鉤具體抵押物和債務的標準NFT。$BTC
借錢操作也乾脆。資產塞進GT鎖死，系統卡極限LTV印出FT，直接拿去二級砸盤變現。到期買回債務代幣結清。出資人就是在盤口折價收FT，死等到期兌面值喫這塊利差。
最讓我後背發涼的是它的清算底牌。紅線就兩條：LTV穿倉或者逾期。踩線直接拉響兩小時警報。搶跑成功的話，夾子拿5%辛苦費，借款方硬扛10%強平損耗（各分一半給夾子和國庫）。要是這兩小時根本沒人接盤？系統直接走物理交割，抵押物硬生生劃給出資方。$ETH
意思是：你放出去的錢成了壞賬，東西直接砸你手裏。平時盯着搶跑的機器人連湯都喝不到。
真金白銀按這套規則跑，賽道風向確實變了。不過推斷長線還得留三分清醒，極端行情FT流動性抽乾，能否扛住滑點踩踏是未知數。你們平時玩借貸盯緊哪個數據？