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我反覆思考：槓桿是否一定要與強制平倉（liquidation）綁定；而在 TermMax Alpha Options 中，答案似乎比大多數其他方案更爲特別。

這並不是爲了“降低槓桿”來躲避清算。這是一個機會，用來驗證固定的權利金（premium）是否真的能夠把下行風險轉化爲一個有明確上限的、可預先定義的虧損。

我能夠真正驗證的是：需要支付的權利金水平、做多/做空時的盈虧（payoff），以及該頭寸的最大虧損。我也可以進一步考察：向存款人（depositor）發放權利金的機制如何用於提供流動性，因爲這實際上是在檢驗這個模型是否能在雙方之間真正分配風險，而不僅僅是讓槓桿看起來更安全。

我尚不確定的是：在劇烈波動和真實流動性環境下（而非受控環境），系統會如何運行。問題在於：理論上被限制住的下行風險，是否確實能在市場波動時帶來更好的風險管理體驗。

我正在觀察：用戶是否真的會選擇用支付權利金來換取一個清晰明確的最大虧損上限。
$DOS $ACE $HEMI
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