#termmax @TermMax TermMax 把每個槓桿倉位鑄造成一個GT，也就是ERC-721。第一次看到這個設計我沒多想，直到意識到NFT是可以被轉讓的——這意味着一個"帶着債務的倉位"，理論上可以被賣給另一個人。

普通槓桿倉位，風險和收益是綁死在開倉人身上的：虧了自己扛，賺了自己拿。GT把這件事拆開了。如果GT可以在二級市場流轉，買家買到的不是一份"確定的資產"，而是一份"此刻的抵押率狀態+未來的清算風險"。願意接盤的人，本質上是在給這個倉位當前的健康程度定價，跟買一份打折債券沒有本質區別，只是抵押物和槓桿結構比債券複雜得多。

TermMax這個設計如果真的跑起來，會創造一種新的交易行爲：有人專門低價接盤那些LTV已經偏高、但還沒觸發LLTV的GT，賭自己能在清算線之前找到下家，或者賭自己有能力比原持有人管理得更好。這聽着像是給風險找到了更專業的承接方，但也可能只是把清算風險從一個不專業的人手裏，轉移到另一個同樣不專業、只是敢賭的人手裏。協議本身不會因爲GT換了主人而變得更安全。

我更想搞清楚的是：GT的二級市場目前有沒有真實的轉手記錄，轉手時買賣雙方對當前抵押狀態的信息是否對稱，還是說這個"可轉讓"目前只停留在合約層面，實際上沒人真的這麼用。TermMax一個頭寸能不能被交易，和它有沒有被交易，是兩件完全不同的事。