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我差點漏掉的是：TermMax 的「固定利率」其實並不是我一開始以為的那種會在一段時間內逐步支付的利率。

有趣的地方在於部位是怎麼被拆分的。

TermMax 使用 FT 和 XT，而整個結構之間由一個簡單的關係連結在一起：1 FT + 1 XT 對應 1 個債務代幣。FT 這一部分會把償還價值帶到到期時點，而 XT 則是在該部位周圍保留剩餘風險敞口。

這表示放款人的回報可以來自於：用低於之後可贖回金額的價格買入 FT，而不是眼睜睜看著利息像區塊一塊一塊那樣慢慢累積。

聽起來只是小小的差異，但它會改變整個思考模型。你不只是以固定 APR 放貸。你實際上是在買入一張對未來償還的折價權利。

額外的代幣分層起初確實可能讓系統不那麼直覺，但它也讓市場能把不同部分分開定價與交易，而不是把所有東西都藏在單一的放貸部位裡。

我很好奇：這種拆分會不會隨時間成為 TermMax 最大的優勢，或是大多數用戶會更偏好那種在表面上感覺更簡單的固定利率放貸。